證監殺絕同股不同權

消息人士指出，證監會董事局反對的是針對WVR公司在港第一上市，至於港交所擬建議放寬讓中國公司來港第二上市，及讓WVR公司第二上市，證監會董事局仍未有明確看法，但認為港交所須就此解決多項問題，如第二上市公司其成交大部分在香港，按現時規定則不可以作第二上市。

港交所修訂《上市規則》的舉措是需要證監會通過，但諮詢工作由港交所自行決定，對於業界認為，港交所再就WVR公司在港第一上市進行諮詢的機會已很微，消息指出，仍要視乎下一步事態發展，但港交所暫時的確未能提出合理及有效措施足以令證監會信服讓WVR企業在港上市。

勢失招攬內地網企機遇

再者，證監會亦關注，港交所在第一輪諮詢時曾提出因有30多間內地公司去美國上市，惟現時當中已有十多間想回中國上市，故證監會不想政策左搖右擺，需要長遠考慮問題。

雖然港交所隨即回應將與證監會繼續溝通，及由上市委員會再決定下一步的最佳方案，但業界相信，港交所再就WVR進行諮詢的機會已較微，甚至會錯失內地科網公司在港上市的商機，可能會影響港交所的投資價值。

證監港交所多「牙齒印」

對於港交所在諮詢總結出台不足一周就遭證監會「摑一巴」市場大感意外。消息指，證監會是於本周一召開董事局會議討論WVR的建議草案，事前已知會港交所，惟港交所仍決定在上周五公布第二輪諮詢的建議草案部分特點。

市場認為，事件令證監會與港交所的緊張關係白熱化。證監會與港交所「開火」已不是首次，如過往的仙股事件、爭奪上市審批權、及要求公司公布季度業績等，彼此立場均有衝突。

市值大難保公平待股東

證監會昨日表示，董事局注意到多個月來本地及海外對WVR廣泛討論，並就香港國際金融中心聲譽作出討論，故基於公眾利益發表出聲明。證監會關注港交所擬建議讓大市值公司可以WVR上市，認為公司規模龐大並不能保證會公平地對待其股東，尤其是它們有機會成為指數成分股，令到指數基金及其他利用公眾資金進行投資的「被動式」機構投資者，即使基金經理並不贊同這些發行人的WVR架構，亦被迫買入並持有它們的股票。

證監會亦不贊成港交所擬建議合資格申請人符合「加強適當性」要求，認為會增加監管不確定性。證監會亦關注港交所擬只讓新上市申請人以WVR上市，認為單單對採用WVR發行人的數目加以控制是不足夠的，並對WVR發行人收購現有上市資產所帶來的潛在影響有所關注，及極關注港交所建議的反規避條文是否有效。

證監會逐點反對不同投票權架構（WVR）建議草案原因

港交所：申請人須擁有非常高的預計市值

公司規模大並不能保證會公平地對待其股東，市值大的發行人如有企業失當行為，將影響更多投資者，對市場造成更大影響

港交所：申請人須符「加強適當性」要求

「加強適當性」要求依賴主觀判斷，導致監管上不確定性，及決策過程不一致和不公平

港交所：只適用於新上市公司

須設有效措施防止不合資格的發行人利用分拆、資產轉移或其他形式的重組等去規避限制，證監會極關注港交所建議的反規避條文是否有效

只對WVR發行人的數目控制是不足夠，證監會關注WVR發行人收購現有上市資產所帶來的潛在影響

沒解釋有多少項建議的保障措施及條件能夠獲持續監察，及監管機構或公眾股東可對違反規訂的公司採取那些行動

證監會及港交所過往「衝突」

仙股事件

爭奪上市審批權

季度業績

同股不同權爭議