內地股市近期甚為受壓，當中政策預期早已成為市場救生圈，至於「國家牛市」的論點更是當中關鍵。
早前，中國人民銀行發布了《二○一五年第二季度銀行家問卷調查報告》：
一、59.5%的銀行家認為目前宏觀經濟「偏冷」，較上季上升4.9個百分點；二、45.8%的銀行家預期下季度的貨幣政策為「趨鬆」；及三、51.8%的銀行家預期下季度的貨幣政策為「適度」。
目前中國經濟處在築底期，這份調查報告讓市場各方分外關注未來貨幣政策的走向。自去年以來，中央及地方政府各項穩增長的政策及措施開始慢慢生效。不過，由於低通脹的環境並無改變，筆者估計貨幣政策仍將繼續圍繞着企業「融資難」的相關問題着墨。
在內地經濟的新形態下，中央政府有三個主要目標，穩增長、控風險和調結構，如何在三個目標之間採取平衡，難度甚高。經濟增長下跌速度過快，將誘發特定風險的爆發，而不同的風險緊扣在一起，互相存在傳導性，故三個目標之一的「穩增長」極其重要。內地通脹已經連續9個月處於2%之內，在穩增長的前提下，中央的貨幣政策仍有空間。
筆者估計人行將會擴大定向寬鬆措施（包括抵押補充貸款、常備借貸便利、中期借貸便利、再貸款等措施等等），務求解決經濟中的特別問題，減輕舉措不到位的情況。
至於如何化解企業「融資難」的難題？這與貨幣政策緊密相連，流動性加強了、利率下降了，單是企業融資卻困難了，這是多麼的諷刺。故此，中央在近日發布的《國務院關於大力推進大眾創業萬眾創新若干政策措施的意見》，當中用了頗大的篇幅，說明如何解決眾多中小企業以及創業者未來對資金需要。
對不少金融機構而言，擴展信貸以及控制風險存在着根本性的矛盾。故此，中央定必掌握貨幣政策，大力發展多層次的資本市場，讓國有資本、民間資本，甚至是境外資本積極參與擴展融資管道，為內地極有資金需要的企業「補水解渴」。
與此同時，為穩增長，國務院再下「加急令」，參考內地報告，至少十三省已經出台「維穩」方案。在上周召開的國務院常務會議中，表達了將逐步增加對若干重點領域的政策支持，當中包括了農村電網升級改造、糧食倉儲設施、城鎮污水處理和棚戶區改造、老工業區和工礦區改造、水利以及中西部鐵路建設。
中央政府加強基礎設施建設的政策，在上述會議決議中，提到了一些字眼，如「重點領域」、「有效」、「投資」幾組詞語，讓投資市場觀察中央關注的重點，進行部署。
參考早前國務院常務會議，五月十八至二十日三天內，發改委就批覆了9項重點領域建設項目，投資總計約4,588億元人民幣。在六月十一日，發改委則批覆了7項機場等相關建設項目，投資總計約為1,267億元人民幣。
在六月十七日的國務院常務會議中，更對相關項目資金的保障，提出了較為實在的建議，從而希望更有效地引導資金支持投資。
以往，有人認為結構性改革將再以GDP論英雄，可是大家不應誤以為國家「不要GDP」，在目前宏觀調控下，穩增長的底線是必須保證充分就業，政策空間依然存在。
資深投資銀行家暨中國人民大學講座教授 溫天納