最近筆者與朋友的話題離不開美國是否加息，美國加息預期一時話降溫，一時話升溫，美股也受此影響而波動。根據美國財政部一四年報告，美國總共有12.75萬億美元國債由公眾持有，公眾是指包括別國政府，機構投資者例如退休基金和金融機構，以及個人投資者等，加息0.5厘表示每年利息支出要增加638億美元，可是事實真的如此簡單嗎？
筆者舉例說明，假設A銀行享有與美國政府同等的信用評級，發行100億元10年期，票面價值100元，票面息率2.125%的定息債券，如果目前同等級數債券的到期孳息率是2.257%，表示該債券的價格大約會是98.828元。如果現在債孳息因為加息0.5厘而上升至2.757%，債券的價格大約會跌至94.545元，但就算加息，A銀行每年的利息支出仍然是100億元x2.125%=2.125億元，利息支出沒有因為加息而增加。原因是到期債孳息是由兩個部分貢獻而成，第一個部分是來自債券的利息，第二部分來自購入債券的成本與債券票面值之間的價差。
但如果加息後A銀行需要發新債券怎麼辦？雖然現在投資者要求的到期孳息率是2.757%，但A銀行仍然可以用票面息率2.125%發行10年期定息債券，不過，債券發行規模要稍為增加至105.77億元，然後以94.545元賣給投資者，結果是，A銀行仍然籌得100億元，每年利息支出只是輕微增加0.12億元，將本來每年要多支出的0.38億元利息，延遲到10年後債券到期日才一次過支付。
筆者相信今年美國必定會加息，原因是聯儲局需要收回銀彈，以應付突發的金融危機，如果量寬和零息政策長期維持，市場可能會習以為常，甚至退化至要賴以維生，如再有危機發生，當局便無計可施。因此，聯儲局已於去年停止量寬，下一步就是加息令利率逐漸正常化。
有「散戶Blog王」之稱的市場先生，對國際及內地金融股有精闢獨到的研究，亦為金融股的忠實支持者。市場先生深信價值投資可達至財務自由，追隨巴菲特、格雷厄姆等大師的投資理念。
作者：市場先生