政府撐經濟低吸韓股基金

南韓央行繼去年九月減息0.25厘後,今年三月再減息0.25至1.75厘,市場憧憬當地將維持寬鬆貨幣政策,導致南韓匯價持續偏軟,配合近年韓風在亞洲地區熱吹,帶動遊韓旅客人數續創新高,加上南韓基金持續受到國際資金追捧,據摩根資金流向截至六月十二日的統計,今年已錄得超過84億美元資金流入,是自一三年以來新高,令南韓基準股市KOSPI股市曾上升超過12%。

然而,從經濟層面睇,南韓經濟持續受到內憂外患的打擊,來自亞洲不同地方的壓力正逐步影響當地經濟增長。外圍方面,美國及歐洲經濟復甦步伐較預期為慢,加上內地經濟增長放緩,據統計中國佔南韓出口近25%,南韓出口至內地的貨物放緩速度創近六年來最少,導致南韓出口市場連續五個月出現負增長。

此外,南韓其中一個主要出口貨物是電子產品,隨着日圓重拾跌勢,日本貨物變相減價,預期會進一步削弱南韓出口競爭力。

內在方面,南韓新沙士疫情持續,據最新南韓統計,新沙士確診個案已增至逾160人,當地旅遊業大受打擊。香港及內地是近年遊韓的主要旅客組別,計劃取消或押後到南韓,短期勢將繼續影響消費意欲,預期對消費企業盈利造成負面影響。

市盈率低夠吸引

雖然整體數據顯示南韓經濟可能繼續放緩,但南韓央行推出額外振興措施,如今年三月將指標利率下調0.25厘至 1.75厘,六月因新沙士疫情爆發,再次下調指標利率,希望藉此減低對經濟的影響,如經濟未來回復增長,相信央行未來仍有空間再度減息,令韓圜匯價維持偏弱走勢,將有助促進當地旅遊及出口表現。

再者,南韓股市估值便宜,以南韓KOSPI指數為例,預測市盈率僅達10.9倍,低於亞洲其他主要國家,而KOSPI200非必需消費預測市盈率僅達8.37倍,較基準指數低。

雖然南韓經濟短線仍將受新沙士疫情影響,但南韓消費類產品如美容及電子產品在亞洲的吸引力持續提升,加上過去南韓媒體企業成功鞏固當地產品在國際市場的競爭力,預期以消費為主的南韓基金仍可繼續做好。

隨着南韓經濟數據轉弱,當地央行減息壓力增加,相信會有利以消費為主的南韓基金表現。當中景順韓國基金相對同業持有較多消費類板塊,隨着韓風及韓圜貶值持續,如看好消費類的南韓基金,不妨考慮候低吸納。

康宏投資研究部