Market Share:買股坐享派高息

香港這個沒有股息稅的市場,是收息一族的天堂。龍記集團(00255)過去十一年共派股息每股2.41元,比現股價2.35元還要多。集團創辦於一九七五年,是世界四大模架製造商之一,旗下廠房佔地面積超過67.8萬平方米,模架銷售量多年來穩居亞洲之冠,是少數擁有自身品牌而且具行業聲譽的本地工業股之一。

龍記模架銷售冠亞洲

集團股東淨利潤連跌四年,現時股價在近五年的低端徘徊;不過,營業額連續三年跌勢後一四年已經轉跌為升8.2%。集團於一一年把高精度生產線從廣州搬遷至佔地面積50萬平方米的河源新廠,隨着美國經濟持續復甦,歐元區在量寬的刺激下有望帶動歐洲經濟增長,預期歐美高精密模架單量會逐步回升,河源的高精密模架生產線產能將得以發揮。

此外,集團於一二年設立的杭州新廠房,面積高達17.8萬平方米。集團對廠房及機器的折舊採用直線法按五年期攤銷,加速折舊支出,導致杭州新廠的初始營運成本較高,但新廠人手及機床設備磨合需時,產能未達致規模效應,因此杭州新廠收支未能平衡,集團近年整體利潤表現因而受到拖累,但隨着大型機床配置基本到位,產能逐步提升,華東及華北市場的銷售也是穩步上升,有望帶動業績回升。

松江廠房或重新出售

集團財務穩健,持有現金及銀行存款3.838億元,銀行借款只有9,237萬元,表示淨現金2.914億元或每股0.461元。集團曾經於一三年七月宣布出售上海松江的舊廠房,總代價為1.378億元,估計出售收益1.1億元,雖然其後買方違約而取消交易,但不排除將來會重新出售,一旦成事有機會派特別股息高達17.4仙。

此外,該交易顯示舊廠房的實際價值是帳面值的4.96倍,集團每股資產淨值為3.75元,現價PB只有0.626倍,即使只計算投資物業、廠房和自用樓宇,及現金和銀行存款,估計價值逾30億元,集團的總負債加上非控股股東權益也只有6.37億元,相比集團只有14.84億元的市值,仍是深度折讓。

集團近年持續投入資金擴充廠房,近十年已經投入14.68億元添置新廠房及機器,令物業、廠房及設備之折舊支出長期高企,一四年高達1.92億元,但隨着河源廠擴建及杭州新廠項目相繼完成,固定資產投資的高峰期已過。今年是集團創立四十周年,大股東願意派息的誠意毋庸置疑,未來是股東期待享受收成的美好時光。

市場先生

有「散戶Blog王」之稱的市場先生,對國際及內地金融股有精闢獨到的研究,亦為金融股的忠實支持者。市場先生深信價值投資可達至財務自由,追隨巴菲特、格雷厄姆等大師的投資理念。

作者:市場先生