上周港股略為反覆波動，A股未被MSCI納入指數之內，令A股升勢放緩；上周三香港疑似新沙士個案，亦一度令港股急挫500點，兩日內有過百隻「牛仔」被強制收回。上周五恒指繼續維持升勢，一度升過400點，收市最終收報27,280點，升372點，升幅約1.39%；國企指數雖繼續受制14,000點以下，但升幅仍繼續跑贏恒指，上周五收報13,984點，升240點，升幅達1.75%。
記得上周五與窩輪發行人做節目時，部分表示牛熊證市場的資金開始有所轉移，早前開了好倉的投資者開始獲利離場，資金逐漸流入「熊仔」身上，其實買賣衍生產品，除了可以利用較少資金捕捉正股潛在升幅外；認沽證及熊證亦是在對沖投資組合上的好幫手。
猶記得當年還是發行人身份時，亦曾在不少講座中，與投資者分享過如何在波動市況中，利用看淡的衍生產品，來為自己的投資組合作對沖。筆者認為這是一個非常有用的知識，尤其在波動市況下，投資者未想止蝕離場，但又擔心市場風險時，不妨利用認沽證及熊證來為自己的持貨對沖一下。至於應該買入多少認沽證來操作，可以參考以下的例子。
若果你正持有1,000股中國人壽（02628），正考慮買入認沽證以對沖正股潛在的下跌風險，假設認沽證A的對沖值為0.35（35%），換股比率為10，每手份數為10,000（參照現有市場的其中一隻活躍認沽證條款），那你需要買入的認沽證對沖份數為：（正股股數 x 換股比率）/ 對沖值，即（1,000股 x 10）/ 0.35 = 28,571股，即約2.85手。當然，此為參考例子，投資者在操作時或需要根據實際情況作出調整；投資者更可選擇為自己的組合作全部對沖，或部分對沖來分散風險。
要注意的是，市面上的窩輪條款不盡相同，有時未必每隻認沽證都適合來作對沖，所以在選擇認沽證來操作時，也務必留意條款，若對想買入的認沽證有不明白時，建議不妨主動致電相關發行人查詢。
曾任職金融機構聯席董事