日本股市過去兩年錄得超過九成升幅，今年再度上升超過17%，跑贏歐美等主要成熟市場。隨着日本維持低息及環球流動性充裕的環境下，日本央行亦為了化解多年的通縮困境，量化寬鬆購債規模已由最初的50萬億日圓，加碼到去年十月的80萬億日圓，預期日圓將維持貶值步伐，有利日本出口企業表現，加上日本政府退休投資基金（GPIF）將繼續減債增股，預期外資今年將繼續買入日本股票，有利日本股市。
事實上，日本政府去年調高消費稅政策，對內需消費的負面影響逐季淡化。據數據顯示，日本今年第一季經濟成長率高達2.4%，不但創一年最快增速率，更遠優於市場預期。此外，日圓自年初起持續走貶，逐步對日本的內需及出口市場帶來動力。
以旅遊業為例，日本入國管理局數據顯示，一四年入境日本旅客人數，較一三年按年平均增長高達7.3%，相較一三年按年增長3.8%，大增超過一倍，加上四月零售銷售額也較去年同期增長5%，中止連續三個月跌勢。另一方面，日本目前經濟結構中淨出口佔GDP較低比重，日圓維持弱勢將有助增強日本出口競爭力，活化製造業動力，有助日本整體經濟成長。
安倍經濟學透過財政政策、貨幣政策及結構性改革三方面措施，例如改變勞動市場彈性，以及公司管治行為，令當地企業意識到必需回報給股東更高的報酬率。
以去年推出的日經400指數為例，只會納入股東權益報酬率（ROE）較佳和公司治理較好的股份，希望藉此提醒企業管理層提高公司管治能力，及提高股息派發率，而市場預計日本大型企業每股盈餘（EPS）估計可較去年成長17%以上，加上全世界最大規模的退休基金GPIF及其他公共退休基金會持續增持日股，預計一五年各類退休基金尚有5.6兆日圓資金可投入日股，預期日本股市仍有上升的空間。
估值方面，日經225指數現時預測市盈率約19.5倍，低於一二年及一三年高位的22倍，加上日本企業逐步增派股息，同時當地工資呈現成長下，預期日本內需市場有望強化；而日圓自五月中累貶約4%，料有助刺激日本出口市場成長，利好日本出口企業第二及第三季盈利表現。如投資者看好日本經濟前景，不妨考慮買入有對沖匯價下跌組別的日本股票基金，作中線投資。
康宏投資研究部