Market Insight：手機股揾食唔容易

希臘債務陰霾未散，華爾街驚聯儲局隨時加息，歐美股市已露疲態，A股亦唔可能一條直線上，五千關口漸見地心吸力影響，都係六月股市的一大考驗。上周五夜期收27,089點，比日市再跌75點，港股預託證券計價指數亦跌超過百點，預示港股今朝都好大機會以27,300點樓下開出。

散戶孖展認講瞬間搶光的HTSC（華泰證券）（06886）今日登場，上周五暗盤收27.8元，比招股價升一成二，意味有幾隻中資券商股的估值折讓將在今日開市消失。

古勝冇點你

贏一成四

恒大配股被唱淡

近期唔少公司批股愈批愈升，惟獨內房股恒大地產（03333）例外，上周配售8.2億股，每股作價5.67元，集資46億元，牛市中折讓17.95%批股已得人驚，令人意外係批股價守唔住，最後跌26.9%或者1.86元，收5.05元，一口氣跌番去四月下旬水平，同今浪高位8.4元比較，累積跌掉四成。

近年恒大一副以地產為基礎，作多元化發展的姿態，亦因為咁，唔少對沖基金經理以恒大不專注本業作為沽空的理由。

以為今次大折讓批股，一班四月底、五月初被挾到半死的淡友，會把握機會攞貨平倉，殊不知上周五飛插不單止無鳴金收兵，反而集體搭乘全日空，沽空成交激增至1.11億股，較周四足足多出四倍。以往傳統投資常識都認為股價向上，超越基本因素誘發沽空博跌，反之急跌後再做淡值博率下降，其沽空可謂完全違背常理。

上周五見外資分析員加入唱淡恒大，德銀出報告叫沽，認為今次配股無助改善財政，僅僅把淨負債比率由2.93倍降至2.66倍，依然處高水平，畀出2.44元目標價，唔夠周五收市價一半。

恒大同與對沖基金鬥法，從沽空活躍度，似乎未有落幕迹象，俗語有話沙塵滾滾，殺錯良民，不知就裏的散字派在兩軍對峙之下，要參一腳實在唔易，內房股捧場客只能先避其鋒，暫時睇少一隻。

國際調查機構IDC最近調低了全球智能手機出貨量預測，其中中國的智能手機出貨量僅得2.5%增長，不但是有統計以來首次低於全球增長速度。

成本優勢不復再

第一季數據顯示更較去年倒退了4%，對內地幾間大型智能手機生產商，好似小米、華為及聯想集團（00992）等今年超樂觀的出貨量預測，猶如一盆冷水照頭淋，經過多年的高速增長，內地智能手機生產已開始呈現飽和的初期迹象。

富智康（02038）高管表示，準備大舉投資印度設廠的計劃，預計投資數十億美元在印度建10至12座組裝廠房，主要考慮印度手機市場，開始進入功能性手機升級至智能手機的周期。

由富士康改名開始，在在可見這代工界一哥，正努力洗脫血汗工廠的惡名，儘管之前公司預期，將一半組裝工序以機械臂代替人手裝配，但沒有太多大孖沙信以為真，至少短期就無法以一個有成本效益的規模實現。

不過，今次印度投資，假如真的得到當地政府提供支持，又是另一個故事，值得憧憬。始終中國輕工業，經歷連年的最低工資上調，低廉生產成本優勢早已不再存在。

富智康目標5元

反之，印度人口僅次於中國，勞動力成本依然低企，最重要是智能手機普及率低等有利市場條件，對富智康一類巨型代工企業的確不可多得，一旦成事，有機會尋求更高回報，難怪消息一出，上周五股價即見反應。

綜合大行預測一六年純利2.97億美元，預測PE約為14.9倍，以近21%盈利增長率，估值尚算吸引，加埋設廠印度故事，仲會有一段時間醞釀，短炒目標先睇5元，相信較大阻力會係一三年下旬的高位5.6元。

古勝