內地與香港的人民幣合格境外機構投資者計劃（RQFII），允許持牌投資者根據獲准限額用離岸人幣作境內投資，該計劃自推出以來迅速擴至香港以外的市場。
RQFII讓中國監管機構得以管理人民幣需求，以及國內債券和股票市場的流動資金。儘管目前亞洲作為RQFII中心對境內債券額度的需求殷切，尤其是香港、新加坡以及南韓，政府正積極鼓勵亞洲以外的外資機構，在各自市場申請投資中國金融市場的額度，並認為此舉是推動人民幣國際化的必要措施。
從目前RQFII的使用情況來看，亞洲國家趨向於投資中國的固定收益資產。除了香港，新加坡及南韓均是投資最多的國家，分別用了52%及38%額度，明顯高於全球14%的平均水平。
南韓政策利率自一三年底起由2.5%下調至1.75%，而十年期主權債券收益率亦由3.59%降至2.16%（截至一五年三月底，未扣除稅項）。由於南韓市場提供的補償有限，加上信貸息差收窄，中國的主權債券憑着收益率較高、流動性強及信用評級與南韓主權債券相同而備受歡迎。鑑於南韓可能減息，我們料中國債券對尋求高收益的投資者而言仍具吸引力。
由於大部分RQFII自一四年底起才進行配置，因此以該計劃目前的勢頭來說應屬成功。基於收益率相對吸引，加上潛在的儲備貨幣地位，預期外國投資者將繼續對RQFII保持興趣。
安盛投資管理亞洲固定收益主管 萬靖思
作者：萬靖思