積金FUN享：三大指標衡量積金回報

御峰答：高風險帶來高回報屬可預期，僅僅比較收益來判斷強積金基金的表現並不太過合理，但這並不代表不能比較不同風險基金的表現。投資者可以通過了解幾個經過風險調整的回報比例，來大致了解基金的優劣，從而做好風險管理的部署。

夏普系數不夠全面

最被投資界了解的風險調整回報比率是夏普系數，這一系數亦被不同基金廣泛應用，甚至刊登在自己的基金單張上。夏普系數是基金經風險調整後回報，夏普比例愈高，代表基金經理的表現愈佳。通過夏普系數，可以衡量投資者承受每單位風險時，可以取得的額外回報。儘管該比率被廣泛應用，但是亦有自身之不足。

首先，假設該比率投資資產的回報遵循正態分布，夏普比率不能反映當基金出現極端下跌時，投資者需要面臨的風險。另外，不同類別的基金擁有不同的風險和回報特性。如果投資者比較不同類型的基金，未必能夠選出風險調整回報最佳的基金。

對即將退休者來說，任何大幅下跌都可能影響退休的生活，因為投資者的投資年期已經不足以等待市場重返正常水平。因應面對極端下跌的風險，投資者可以利用最大回撤調整後的回報（Return over maximum drawdown，RoMaD）來比較兩隻基金。RoMaD，是用回報除以最大回撤。這裏的最大回撤，是指由價格高位連續下跌的跌幅。

抵銷通脹最低要求

另一方面，如果投資者已經預備充足的退休資金，通脹是侵蝕你退休資產的最大風險來源之一。因此，對抗通脹是退休基金最低要求回報之一。索提諾比率（Sortino Ratio）是組合回報減去最低要求回報之差除以下限風險（Downside Deviation）。

投資者可以將通脹預期當作最低回報，計算索提諾比率，比較哪隻基金在跑贏通脹的前提下提供最高的風險調整回報。

御峰理財研究部