Market Insight：科網股翻炒唔怕跟

人行七個月內第三度減息，每個月減息和降準輪流交替進行。其實今次減息幅度是少過市場預期減半厘，好彩外圍亦生生性性，加上上周大市已作調整，否則所謂利好因素相當有限。

今次人行減息，最大好處是配合地方債置換計劃，但現時股市咁熾熱，地方債難言吸引力。炒放水已成指定動作，內銀、內房、內險、能源及高負債企業經已炒到厭，相關股份昨日均「受惠」不大。尤其內銀股更差，建設銀行（00939）更逆市微跌。

古勝冇點你

勁贏四成

細價股波幅得人驚

人行今次將存息上浮空間擴大至1.5倍，倘若「一浮到頂」，一年期定存息率不減反加，換言之，銀行淨息差料進一步收窄。今年首季，八大內銀其中六家盈利增長僅1至2%，交行金融研究中心認為，銀行淨息差將收窄15至20個基點，銀行業全年淨利潤將出現零增長甚至負增長。

事實上，絕大部分A股股份現時股價均已明顯超越○七年「6124」之時，最大的分野是銀行股，當年內銀的市盈率和市帳率分別為34倍和5.6倍，現時的市盈率和市帳率則分別僅得6倍多和1.2倍。

銀行股炒極唔起，但內地創業板昨暴漲6%，五個月就翻了1倍。內地股民鍾意「炒小」，港股的細價股逐批輪流炒，昨有22隻升幅兩成以上。然而，近日最受人談論的恩達集團（01480）昨大瀉47.8%，連帶飛尚無煙煤（01738）和集成傘業（01027）都大幅回吐；以前點樣炒都睇吓行業同概念，惟現時連做印刷線路板、雨傘、煤炭及紡織均可大炒一餐，在下寫股評的只好投降。

復星國際（00656）停牌傳搞近百億元大批盪，趁市好集資是人之常情，但當成交逐步下降則須考驗市場承受能力。近期伸手最成功例子是中國太平（00966）集資135億元，主要多得傳「雙馬」入股，惟當事人既無承認亦無否認。引入名牌股東對股價自然有幫助，但也有可能是趙完鬆。趙薇持阿里影業（01060）有錢賺照樣獲利，一些獲大折讓配售、兼接貨不足5%的出貨連申報亦可省回。

複製內地創板玩法

阿里巴巴季績遠勝預期，又帶動科網股翻生，騰訊明日放榜可能再現大行「大合唱」，但亦憂慮馬化騰再減持。科網股氣氛轉好是不爭事實，網龍（00777）升11%，金山軟件（03888）升6%，公布收購的慧聰網（02280）則升7%。深港股的焦點並非AH折讓股份，而是創業板會否納入，以內地創業板炒至百多倍PE計，香港的科網股有望火乘風勢。

慧聰網以15億元人仔收購中關村在線、中關村商城及萬維家電網資產，七成代價以每股8.5元發行新股支付，首三年保證溢利分別為1億元、1.3億元及1.7億元人仔，若不達標將少收代價股份，就算以配售新股存不低折讓計算，收購估值亦相對廉宜。

慧聰網收購增效益

慧聰網一向有「小阿里巴巴」（B2B業務）之稱，現在做埋B2C之電商，其性質更與阿里巴巴接近；當然，論規模只是阿里的一個小指頭，而中關村商城亦主要售賣手機、電腦及數碼產品，但未來慧聰網的走勢相信最貼近阿里巴巴。

集團去年盈利增長22.4%，新收購可推動盈利和拉低估值，兼提升協同效應。其去年三月股價曾高見20元以上，但今年二月卻跌破5元，現價是高低位之間的中位數。不過，現時科網股的估值亦不可同日而語，像金蝶（00268）和中軟國際（00354）等同級數科網股，估值均已達30倍以上，相信慧聰網短線仍具上升動力。

古勝