大市處於高位震盪期，投資焦點將轉向具增長動力且估值仍低的中小型股份，老恒和釀造（02226）屬可留意之選。該公司近期積極開拓不同省市包括香港的銷售渠道，為加強銷售力度作準備；同時，在京東商城開設旗艦店，標誌着首個電子商貿直接銷售渠道，打開龐大的網購商機，業務具增長動力。
老恒和是內地領先的料酒生產商，以「老恒和」品牌供應優質、健康的料酒及包括醬油和醋在內的其他調味品。剛公布上市後首份全年業績，雖沒有之前的超高增長，但收入及純利增長分別達26%及21%。
去年老恒和致力重塑品牌形象，改善包裝等，今年則力拓銷渠道及強化老恒和品牌優勢，預期盈利增長將有更強表現。
去年老恒和的存貨大幅增加1.5倍至8.3億元人民幣，這並非產品滯銷所導致，絕大部分的存貨為半成製品，主要指處於釀造期的基酒、基醬油及基醋，保持大量經過長年陳釀的基酒存貨，老恒和反而可應對未來快速的銷售增長。隨着中國可支配收入持續增長，配合消費者對健康及食品安全意識增強，將對「老恒和」的老字號品牌更有利。
老恒和上市後股價曾大幅攀升，亦推高估值。經過一年股價的調整，現時12倍歷史市盈利率，估值上獲基本因素支持。內地生活必須品的消費增長保持平穩，而集團以老品牌新包裝打市場亦具優勢，加上力拓線上線下銷售渠道，未來增長動力不宜低估。其股價在6元水平重現動力，短線有力上試8元一年新高，止蝕則宜訂於5.5元。
英皇證券研究部聯席董事 陳錦興 （作者為註冊持牌人士）