內地股市牛氣沖天，滬深兩市日均總成交額逾一萬五千億元人民幣以上，惠及本港股市跟隨表現暢旺，本月初復活節假期後，大市按日成交均逾二千億元，乃是歷來所僅見，除了投資者人心振奮，市場也開始有不同的論調，臆測本港股市將會何去何從，港股市場A股化便是其中一個廣被談論的話題。
筆者沒有細心看過，也沒有太多興趣探究所謂的「港股市場A股化」的論調實際意何所指，是否港股炒風便將如內地股民一樣，不理基本因素而跟消息瘋炒一番，便算是市場A股化？港股市場與內地A股市場確實是有極密切關係，不能夠分開也互為影響，卻是自從90年代末、千禧年以來無可否認的事實。
本港上市企業目前約有1,700餘家，有超過一半是包括國企，民企等內地企業，本地股市總市值超過60%以上是來自上述等內地企業，大市日均成交逾70%以上集中在內企身上，這種情況說是A股化，其實一點也沒有誇大，只是這情況一早便出現了，為甚麼到現在才察覺，是投資者反應遲鈍？不然因何內地股市自去年十一月底十二月初節節破位上升，大巿交投大幅增加，連接兩地股市的「滬港通」也自去年十一月中便已經正式開通，港股卻要到四個月之後才有反應，像是如夢初醒？
如果按照一般解釋，本港是早已開放的國際化市場，內地則仍是封閉市場，即本港市場是以專業和理性作出定價，內地則全看散戶情緒，屬於「塘水滾塘魚」，定價不一定專業理性。因此，兩地市場互有表現，股價有差異，一點也不奇怪。
然而，既然有超過一半的上市公司都是內地企業，而且業務及盈利來源都是倚仗在內地的經營，並且受到內地經濟的大氣候所影響，而內地股市縱使並不理性，說實在的仍不能夠與內地經濟發展的大氣候太過脫節，則兩地上市企業尤其在A股及港股市場都同時掛牌的內地企業，其於兩個市場相互之間的價差便不應該有太大的距離。
而內地股市與及個別有AH股同時上市的企業A股股價節節上升，H股卻毫無反應，股價差距擴大，顯然並不正常。
說到這迪裏，筆者想引入另一個近期屢受人們談論的話題，或可解釋港股市場去年底起不跟隨內地市場有所表現，到最後還得跟隨。
「內地股市已炒太高，內地資金改而湧來估值還低，股價與內地股市有所距離的港股市場投資。」其實，這些理由都是門面話，筆者認為「話語權」才是真正的因素，港股市場的「話語權」自回歸以來都是操控在國際投資基金，或者說是在國際金融「大鱷」手上。這次港股跟隨內地股市急升，與內地股市互相呼應，或許也是審視應否奪回港股市場的「話語權」的時候了。
（未完待續）
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六福金融主席兼行政總裁，從事證券業超過40年，許氏現時亦為香港交易及結算所與及多家於港交所上市的公司之獨立非執行董事，亦是香港旅遊業議會上訴委員會獨立委員。
作者：許照中