國企首賴債恐掀風暴

所涉債價本月瀉逾7%

保定天威為央企中國兵器裝備集團旗下公司，受新能源產業市場萎縮、產能過剩、產品價格下跌等衝擊，該企去年虧損101.4億元。此次無法按期支付利息的這筆5年期債券，規模15億元，將於明年到期，債券價格本月已重挫7.1%，剩下面額的85.62%。內地信用評級機構聯合資信上個月已將保定天威的評級從「BBB」下調至「BB」，表示其債務償付極度依賴外部支持。

今年是內地企業債還本付息高峰期，加之經濟放緩、樓市低迷，企債兌付風險倍受關注。但之前債市僅民企傳出債務違約，包括去年曾出現利息實質違約的「11超日債」，及本月初未能籌集到利息及回售款的「ST湘鄂債」。此次違約由民企蔓延至國企，進一步加劇市場對內地債務違約風險的憂慮情緒。

美銀美林年初已警告，今明兩年是中國債務違約高危期。該行報告稱，中國債務總額與國內生產總值比值過去幾年迅速提高，增長放緩及通縮壓力，有可能在今年引發一波債務違約潮。但考慮到政府有足夠能力對銀行和其他金融機構施以援手，美銀美林認為，中國信貸危機最可能的爆發形式是：隨着投資者風險偏好度下降，影子銀行體系爆發信貸危機，隨後在政府的主導下中國金融體系進行資產重組。

料政府對違約容忍度升

國務院總理李克強在兩會期間曾表示，個別金融產品違約的情況難以避免，政府必須加強監測，確保不發生區域性、系統性的金融風險。而據內地媒體報道，國家發改委上月曾下發緊急通知，要求各地高度重視今年企業債券本息兌付工作，並對相關情況進行進一步排查，「絕不允許發生資本市場違約事件。」

內地分析員指出，隨着中國經濟增速的放緩，政府對違約的容忍度會有所上升，但也不能排除這些陷入困境的公司在最後一刻獲得緊急救助的可能性。