上周末，證監會對融資融券業務提出了七項要求，其中不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信託等活動，不得為場外股票配資、傘形信託提供資料埠等服務或便利，引發市場熱議。就在市場還未就兩融新規達成一致之際，周日央行又宣布降準。
理性地看，貨幣政策放鬆原本就在現有牛市邏輯之中，只是本次降準的時點和幅度略超預期，對此不宜過度樂觀。兩融新規表露出明顯的「槓桿降一降，牛市慢一慢」之監管意圖，但考慮到周六的「安撫」和牛市核心邏輯並不在此，對此也不宜過度悲觀。
目前增量資金主要來源於個人投資者，不排除市場對於降准的認知程度大於兩融新政的可能。同時我們必須把經濟穩定和股市監管之間的博弈納入分析體系，這可能才是這個周末最大的收穫。我們傾向於認為，在實質性利空和股市資金面拐點出現之前，資金驅動性行情有望延續。
相較於短期行情的不確定性，中長期配置方向更為重要。兩方面的因素或許可以提供參考，一是「散戶化」和「專業投資者大型化」的資金結構變化，一是改革和創新的不變趨勢。具體而言，我們看好具有改革和轉型空間的中低價大市值藍籌，和新經濟龍頭股相對確定的配置價值，小市值成長股的分化可能仍將延續。
光大証券研究所分析師 薛俊（作者為註冊持牌人士）