有人說，中國牛市一旦形成，誰也沒法擋，哪怕是甚麼IPO吸金潮、差強人意的經濟數據，因為當今的股市已經完全脫離基本因素，而剩下來需要考慮的，看似只剩政策、人氣和資金鏈。
先談政策，目前股市最大的推動力就是來自中央政府的需要，希望透過A股的上升，讓投資者從過度投機的房地產和理財產品等市場中撤出。為此，一系列鼓勵內地投資者參與股市的政策不斷出台，而滬港通以及深港通的政策更將國際投資者引入A股。
內地亦正面臨資金的大轉移，民眾的儲蓄正在火速搬家。由於內地房地產、債券和理財產品回報下滑，A股成為民眾儲蓄的最佳落腳點。股市火紅創造財富效應，國民的投資意欲持續大幅飆升，筆者認為，政府也希望上升的股市能締造出一個良性迴圈，救活經濟。
與此同時，A股藍籌股的估值始終較低，無論是比較A股過往的估值，還是對比全球其他主要市場，A股估值都具備吸引力，而且明顯低於美股道瓊斯及納斯達克的估值。
投資市場一直期待着人民銀行將出台更多的寬鬆措施，進一步減息或降準。若內地經濟增長速度下滑過激，人行將有更大的政策空間，來維持宏觀經濟增長的各項指標，A股在這形勢下，實在難以大幅下滑，甚至是調整。
再談談人氣，A股人氣旺盛，新開戶數不斷創出歷史紀錄就是最好的證明。參考最新資料，在三月三十日至四月三日期間，新開戶A股帳戶數為156.26萬戶，環比上一周雖然下降了6.32%，不過，仍為歷史次高水平，顯示資金進場速度依然極快，而這或許只是一個開端。
中國證券登記結算公司在周日宣布《關於取消自然人投資者A股等證券帳戶一人一戶限制的通知》，自昨日起，A股市場全面放開「一人一戶」限制。
很自然地，個人與機構投資者均可根據自身實際的需要，開立多個A股帳戶和封閉式基金帳戶。根據修訂後的《證券帳戶業務指南》，同一投資者最多可申請開立20個A股帳戶。在全民皆股的賺錢效應下，場外資金將加速進入股市，令市場活躍程度持續攀升。
最後，不妨再參考內地股市的資金鏈，參考四月九日早前數據，滬深兩市融資餘額已經高達1.62萬億元人民幣。參考內地券商一般的融資利率8.35%計算，券商每日利息收入就達到3.76億元人民幣。難怪截至上周五，滬市融資餘額超過100億元人民幣的個股一共有9家，其中券商股獨佔三席。
此外，本周共有三十家新股申購展開序幕，筆者估計這輪新股申購的累計凍結資金或達到3萬億元人民幣。處身目前A股狂牛中，內地投資者對新股發行的恐懼已大為降低，IPO潮看似已擋不住牛市。當這3萬億元重投市場時，將火上加油。是危是機？實在難料！
資深投資銀行家暨中國人民大學講座教授 溫天納