Market Insight：風高浪急 提高警覺

最癲狂的非港交所（00388）莫屬，昨升近兩成或48.4元，一度觸及300元大關，上周高盛方調高其目標價至220元，但迅即到價，就連德銀昨調高至285元亦很快「跑輸大市」，高盛索性一下子再大幅調高至355元。港交所瘋狂的原因是市傳港股通或擴容至400億元人仔，但實際上，除上周三和周四之外，這兩日港股通餘額均有排未用盡。

額度開閘是為公募基金南下做準備，公募基金礙於須待修改章程，雖然中央已為投資港股開綠燈，但現時是「蜑家雞見水，睇得唔飲得。」這幾日入市的是內地散戶和有QDII額度的基金，熱錢炒高港股很容易，但接下來的散貨才是問題所在。

古勝冇點你

萬里長空

價值投資就是錢

有些股民期望待五月公募基金南下，屆時該批基金將成接貨的生力軍，惟以現時港股的升勢，到五、六月AH溢價可能已趨「零」。而且，現實與理想未必符合，以港股平時成交金額幾百億元計算，一旦由燦爛歸於平淡，隨時偷雞唔到蝕把米。

近兩日滬綜指稍為在4,000點關口抖一抖氣之後即重拾升勢，昨升至4,121點，B股再度漲停，H追A、B又追H，實在好玩過癮。另方面，中國經濟數據慘不忍睹，三月出口及進口分別跌14.6%和12.3%，「股市救經濟」至今未有實現，但股民亦已懶理，稍後公布的首季GDP破七又如何？

內地投資者根本沒有價值投資概念，「價值」兩字就是錢多。內地創業板市盈率已升至100倍，簡單的估值概念是你投資100年後才可收回本金，大部分人均壽命不足100歲，是瘋子才會買入，但內地炒轉型及改革及預期，現下已由「市夢率」年代轉化成「市膽率」。

所謂生意淡薄不如賭博，故此經濟愈差、股市愈癲？而股市愈癲、心理亦愈不平衡，追入見驚、唔追又驚走寶。

金飾股有望反彈

目前不乏胡亂炒作的例子，廈門港務（03378）又升27%，本月至今已累升1.4倍，市場大條道理炒AH折讓，但實際與A股的廈門港務（000905.SZ）有別，後者超越20元人仔的股價，追到氣咳可能才發現擺烏龍。而國美電器（00493）近日亦累升1倍多，內地股民可能見國美是熟悉的名字就撲入，而相對蘇寧雲商（002024.SZ）的市盈率超過100倍，國美便顯得「超值」。

除港交所之外，最落後之藍籌昆侖能源（00135）大漲11.4%，內銀股亦大舉追落後，但濠賭股不但追落後無緣，且因香港收緊一簽多行而受牽連，零售股如莎莎（00178）及卓悅（00653）更首當其衝，金飾股周大福（01929）和六福集團（00590）亦再跌，但周大福有一半盈利來自內地，而且比重逐步增加，中國大媽在財富效應之下或買金飾犒賞自己，在「不明朗因素」消除後料有所反彈。

AH昨表現迥異的是券商股，內地「一人一戶」正式解禁，象徵未來券商競爭加劇，但香港的解讀是成交激增最受惠的是券商，本地券商股亦升幅顯著，惟豐厚的佣金收入可能只得兩、三個月光景。首華財經（08123）去年第四季開始買賣港股及A股，結果一季的「操盤」利潤已賺4,613萬元，遠勝核心本業，相信今年首季的業績亦因「自營投資」入帳而相當理想，該股昨升達25%。

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除了證券業務之外，首華業務亦相當多元化，包括前海的商品交易中心、電子學生證及擬進軍的光伏行業，其中以合營的前海商品交易中心最予厚望，現時以貴金屬和原油交易為主，但正逐步增加其他商品，如農產品、影視、木材等。

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古勝