上市企業三月業績期剛過，港股在假期前亦發力上升，但並非因業績耀眼，而是「北水南下」之憧憬。現時港股愈來愈像A股靠政策泵水推動，企業盈利暫擱一旁，內地股瘋難免傳染至近在咫尺的香港，惟熱錢快來快去，水能載舟亦能覆舟，勿因貪勝而不知輸。
去年中國經濟低迷，中資股的盈利自不免受影響，據統計一半業績遜於預期，只有保險股和券商股受惠於第四季股市瘋漲。論估值，恒指預測市盈率不足十二倍，國指更不足八倍，與標指的十八倍有很大段距離，就算A股拿美股估值一對照，官媒便振振有詞「牛市仍在半山腰」；港股現在以追A股為目標，亦是在追逐一個泡沫，在半山腰是否繼續再攀須量力而為。
資金湧進蓋過基本因素是常見事，即使近年美股興旺亦是量寬的結果，但最終將還原基本步，美股今年至今因企業業績放緩變得乏力再上。不足一年前，內銀股仍被棄如敝屣，其一四年盈利增長放緩至單位數字，同時不良貸款「雙升」，但士別三日刮目相看，差別的是「目光」而已。
港股業績平平無奇，能為市場帶來驚喜的僅騰訊一家，但業績好壞已是過去一年的事，最重要還看前景；在去年底展開的兩次減息和一次降準之全面放水行動，再有「一帶一路」面向世界，引發市場一陣重估潮；然而，刺激措施是否達到預期效果卻沒有把握，首季內地經濟數據仍無起色，本地零售業已受衝擊，樓價有見頂危機，港股估值泡沫初現。
內地瘋牛吸引「股盲」，本港投資者見慣風浪，但內地股民將注意力轉移，港股因而「受惠」，惟是福是禍難料。兩地的視角歧異可在交易所買賣基金（ETF）價差方面體現，香港掛牌的A股ETF出現近一成折讓；相反，內地掛牌的港股ETF則有頗高溢價，顯示此牛不同彼牛。不過，內地資金大舉南下，港股也不得不沾染點亢奮情緒。
○七年有港股直通車憧憬，一四年滬港通之前亦有無限想像，然而，港股均在先熱後冷下打回原形，如今又有合格境內機構投資者（QDII）放寬提供炒作空間。當然，每次的故事都很動聽，但主題均是「水向低流」理論。當市場又炒AH折讓，將創業板捧至天高的時候，理智與衝動從來不相容；我們見過太多的例子，千禧年前的科網狂熱，滬綜指攀上六千多點再經歷多年漫漫熊途，股市向來是鐘擺於兩端，知所進退才能百戰不殆。