AH差價股近幾天氣勢如虹，歸功於中國證監會批准內地公募基金南下，令原本波瀾不起的港股通終於迎來「復活」，並以H股縮窄與A股的差價為炒作主題。這種「炒折讓」玩法，與去年滬港通消息公布後的情景如出一轍，同樣的憧憬會否出現同樣的結局？中港股市雖是同根，惟氣候和土壤南轅北轍，同股同權卻不同價，皆因價值觀的分歧。
以一件名牌商品為例，在香港、歐洲和日本購買的價格可相差很大，主要是匯率、稅制和其他因素。中港股市的結構大相徑庭，內地融資成本高，加上人民幣趨貶，A貴過H事必有因，若能像港股美國預託證券（ADR）般自由流通，便可在短時間內完成套戥令溢價消失，否則投資環境不改變，AH股因先天不足，股價命中注定不能睇齊。
AH兩個字母一個開口、一個埋口，港股以機構投資者為主，與A股的散戶國度大異其趣；A股半封閉可以炒翻天，當H股出現嚴重泡沫，機構投資者將「用腳投票」走去估值較低的市場；「水向低流」或適用於中港股市，亦可流向別處懷抱。
今次特准沒有合格境內機構投資者（QDII）額度的公募基金參與其中，基金理念應以價值投資為圭臬，同一隻股票沒理由不檢便宜的，可是AH長期不同步卻顯而易見。
截至三月二十六日，共有一百三十二家機構獲批九百億美元QDII額度，實際使用的通常一半不到，而額度可投資多個海外市場包括債券，港股雖說是QDII的首選，但七除八扣下已流入的實際金額相當有限。QDII有大量額度可申請，香港股票價廉物美任君選擇，然而內地一直興趣缺缺，中證監縱開綠燈亦須基金願買。
QDII的其中一個原意是紓緩內地外儲過多的壓力，有助A股市場健康發展，但現時的情況是河水不犯井水。人民幣正朝着資本項目可兌換的目標進發，長線而言，A股將走向國際化，QDII的額度逐步取消，個人對外投資亦會開放，惟門戶雖啟，民智未開卻是徒然。
香港上市企業不少是內地人熟悉的公司，有些更是同權同利，差價收窄是理所當然的價值回歸。不過，基金即使想投資港股亦要待修改章程，近日的熱絡純粹是投機炒作，真正受用程度還看今後港股通南下資金的變化。隨着內地入市資金激增，新基金也以倍數增長，但要分清投資與投機，看折讓更須看基本因素。