中外運航運（00368）及中國外運（00598）走勢，凸顯「同人唔同命」命運。兩家均為央企之一中國外運長航集團子公司，近年母公司積極向兩家子公司進行資產重組，一家負責營運航運運輸（中外運航運） 、另一則從事物流（中外運）。然而，從近兩年走勢來看，市場明顯認同物流發展。
筆者分析未來發展及估值後，認為中航運不乏可取之處。集團去年有兩大動作值得關注，首先是調整船隊結構，年內買10艘新船舶，包括6艘集裝箱船、兩艘乾散貨船及兩艘多用途船。由於船隊結構變得年輕化，未來用油消耗量料可進一步減少，減低經營成本。
其次，是集團上年從母公司身上收購中租、集運、天澤等航運公司股權，成功由原先較為單一集裝箱船出租業務，轉變為以乾散貨及集裝箱航線經營業務為主的綜合業務模式。
由於過去集團只集中集裝箱船出租業務，利潤不大、門檻不高，估值一直與同業存在明顯折讓。經過連番收購後，有助市場上調估值。截至去年底，集團手頭現金及存款約為7.45億美元，扣除8,600萬美元借款後，淨現金為6.59億美元（折合約51億港元），為昨日收市市值74%。
集團市帳率僅為0.42倍，與同業逾1倍比較大為落後。近日資金氾濫下，料市場下一步將尋找落後股，中航運有望成為追捧對象。
金英証券（香港）零售研究部副總監 李韻儀（作者為註冊持牌人士）