Market Insight：海螺創業估值吸引

不過，好多強勢股在高位有回吐，最明顯是內房股反高潮，中央放寬二套房貸力度超過預期，但內房股紛紛高開低收，中國海外（00688）創新高後倒跌3.6%，收市能保升勢的寥寥無幾；降低首付的消息傳聞已久，趁好消息出貨並不為奇，關鍵在於樓市有否起色，未是時候低吸。

同病相憐的是四隻基建股創新高後急回，以高位計更跌幅逾一成，昨日所言高追具頗大風險不幸言中。

中鐵（00390）、中鐵建（01186）及中交建（01800）去年盈利均增長一成左右，後者今年預計新簽合同增7%，令人懷疑是否已炒過龍。

古勝冇點你

萬里長空

美股走勢轉趨波動

港股昨高位受壓與A股由升轉跌不無關係，滬股通繼續沽多過買，滬綜指跌逾1%。今日有官方三月份PMI公布，對市況有多大影響難料，但前夕難免有心理忌憚。人行行長周小川日前在博鰲論壇提到中國有通縮風險，三月CPI亦舉足輕重，等於預示即將減息或降準的機會。

香港業績期在昨日結束，但美國業績期又將至，整體有機會出現盈利倒退，美股近期亦忽上忽落，隔晚以憧憬全球經濟復甦為由升逾1%。據統計，今年升跌逾1%的日子明顯增多，如果驚六月加息，Sell in May可能提前至四月。

福耀玻璃（03606）上市首日收報19元，較招股價升13%，表現相當不錯。不過，福耀A股（600660.SH）昨跌4%收報16.73元人仔，A股僅較H股溢價5%左右，明顯較其他AH同步股份低。集團是內地最大汽車玻璃製造商，即與內地汽車銷售畫上等號，而信義玻璃（00868）則是汽車玻璃替換市場龍頭，雖不可直接比較，但信義玻璃計估值是較抵買。

醫藥板塊未宜看淡

漢能薄膜發電（00566）折讓近兩成配股，股價反升3.8%，一隻大波動之股突然橫行大半個月原來是為配股，但最多和最少配股數目竟相差10倍，而兩位承配人亦向漢能購入生產線設備；至於剛公布的業績，盈利好過早前盈喜預期，但應收帳急升1.3倍，大部分都與聯屬公司合約有關。

近期中港股市禾雀亂飛，股價飆升使首富位置頻頻更替，內地創業板亦造就一位名叫周群飛的女首富誕生，「夢幻板」市盈率接近100倍，令好多人身家暴漲。

另一配股股份康哲藥業（00867）則跌7.6%之多，而四環醫藥（00460）須延遲公布業績兼停牌，但並不代表該板塊玩完，國藥控股（01099）和上海醫藥（02607）無論業績和股價均大翻身，而中國中藥（00570）配股予國藥集團及機構投資者亦獲良好反應，股價升9.4%再創新高，主要是早前收購江陰天江一筆收購費用有着落。醫藥股仍有其留意價值，但高估值須有高增長配合，中藥可以靠收購來支持增長，可待其回吐吸納。

業績期總算告一段落，總括而言，市場賞多罰少，這與當前氣氛有很大關係，但中長線仍是看業績。像鞍鋼股份（00347）已預告首季淨利潤挫逾九成，而水泥股去年業績普遍遜於預期，主要是第四季水泥價格應旺不旺，今年首季淡季更差，而去年同期基數偏高，所以水泥股暫時應以觀望為先。至於「一帶一路」效應？天曉得！

發電業務繼續成長

不過，水泥股近期走勢不算差，海螺水泥（00914）再上試30元關口，過去一年三度挑戰均失敗，但25至26元之間又多底不破。

海螺創業（00586）同樣是波幅上落，集團去年純利增長21.9%，一四年市盈率10.6倍，應佔聯營公司（主要是安徽海螺）的貢獻佔稅前利潤的80%，故與海螺水泥股價亦大致同步，但集團的餘熱發電、立磨及垃圾焚燒發電業務繼續成長。

目前海螺創業已簽垃圾處理項目共22個，包括在建項目15個，目標是主營業務可佔整體利潤30%以上，今年爭取超過10個新項目。海螺創業和海螺水泥已公布計劃改革持股，前者在環保業務比重提升下，估值有望調升，相對較為吸引。

古勝