日本中小型股值博

事實上，在過去14年中，代表日本小型股的羅素/野村日本小型股指數的表現，有11年是超越代表大型股的東證一部指數，預期今年仍會較大型股具更強的增長潛力。

日本政府在去年六月提出調低企業稅率，年底已通過稅制改革方案，決定在下月起將企業稅由現時的34.62%調低至32.1%，而明年會再減至31.3%，料長線可吸引資金回流日本。此外，日本政府積極游說企業及為員工增加薪酬，對那些為僱員加薪的企業提供稅務減免優惠，加上決定押後上調消費稅率舉措至一七年四月，避免對消費者的信心造成新的打擊，預期可刺激消費為核心的經濟良性循環。

旅客消費帶動經濟

再者，日本因日圓貶值而成為國際旅遊熱點，據數據顯示，一四年入境日本的旅客人數，按年平均增長7.3%，相較一三年按年3.8%的增幅，增長超過一倍，料將有助當地消費成長，刺激經濟表現。

目前日本經濟結構中，淨出口佔GDP比重較低，日圓維持弱勢，將有助增強日本出口競爭力，活化製造業動力回升，而具有本土及海外業務的日本領袖級中小型公司，未來盈利仍有增長動力。

估值方面，代表日本中小型股的東證二部預測市盈率僅達15倍，低於大型股為主的日經225指數，而且今年表現跑輸大型股，未來回補空間機會較大。

隨着「安倍經濟學」逐步發酵，以及日圓維持弱勢，日本內需市場有望強化，當地經濟動力會轉趨溫和，加上中小型股於經濟回復初期表現較佳，且估值及走勢相對大型股落後，預期估值上調空間的機會較大。看好日本前景的投資者，不妨考慮將日本中小股票基金納入投資組合，作中線投資。

康宏投資研究部