匯豪天下：歐元有反彈冇大升

套息交易主要是借入低利率貨幣然後投資於高息貨幣、或買入股票及商品等產品以賺取息差，過去日圓一直都是套息交易中其中一隻「穩膽」。

不過，隨着歐元區疲弱經濟前景及一面倒做淡的走勢，令歐元有機會成為新寵兒，歐元區資金將出走，而留在歐元區的資金就湧入股市，其中德國股市自然是首選，當然若我們買入歐洲股市便要留意匯率風險。

過去十年，歐元區利率一向遠高於日本利率，例如於○四年時歐元及日圓15年遠期掉期利率大約是300個點子，直到四年前這一數字差距收窄至約150個點子，反映日本過去十多年一直陷入通縮及經濟增長停滯不前甚至利率近零的情況。

不過，隨着歐元區買債計劃長開，令一眾歐元區債券息率跌至日圓債券水平以下，這個情況出現逆轉，其中連十年期德國國債債息比日本同期債息更低，就進一步增加歐元成為融資貨幣的吸引力。

由於市場預期歐元區跟以前的日本一樣在通縮邊緣，債息難以大舉回升，相信此情況將會持續，亦限制了歐元的反彈空間，預期歐元縱有反彈，暫時見明顯阻力於1.10，中線若美元調整夠深仍值得吸納看好。

轉講加元，油組日前公開每月報告，美國油商有機會在今年稍後時間才進行減產，加上冬季用油高峰期已過，油價在供求繼續失衡情況下維持低位機會大增。同時加拿大經濟數據亦不突出，對加元不利。

加元區間波動

不過，上周焦點集中在美國聯儲局議息會上，市場關注加息時間表，惟主席耶倫的聲明雖一如預期刪去「耐性」的字眼，但仍繼續做好預期管理，觸發美元在高位平倉，因此美元兌加元好淡因素同時出現，或將繼續在區間整固。

技術上，美元兌加元上方阻力仍在1.30水平，但同時已見自年初起於1.2350形成明顯支撐，因此中線投資者可視此區間高低點將整固一段時間才伺機等待突破。

ADS Securities零售市場銷售總監 陳健豪