近期股價走勢反覆的內銀股，似有回勇迹象，基於三項利好因素，筆者仍看好內銀股。
首先，未來有望開拓券商業務。內地重新掀起金融混業經營浪潮。過去在《證券法》以及《商業銀行法》下，銀行及券商各自有獨立業務，不得過界。
上周五中證監提及「研究向銀行發券商牌照」，未來或打破傳統營運模式。市場預料由於涉及法律法案，年內銀行獲發牌照可能性不大，惟長線成事機會高，銀行可憑藉龐大境外投行分支及客戶群，發展投行及經紀業務，交叉業務帶來的協同效應為未來盈利及股價上升誘因。
其次是，內地貨幣政策料只鬆不緊。剛公布二月份居民消費價格指數（CPI）按年上升1.4%，高於市場預期，惟主因農曆新年效應，推升食物價格所致。細看生產物價指數（PPI）按年則下跌4.8%，跌幅較市場預期為大，而製造業正經歷去槓桿化，未來轉正數機會較難。
面對PPI難以大升以及節日效應消失，未來數月CPI很有可能重返1%水平。人行實行貨幣寬鬆政策勢在必行，降準有利內銀表現，而減息雖然需在乎是「對稱」或「不對稱」，但筆者認為心理上傾向利好，事關減息周期股市大多以升市為主，氣氛帶動下內銀料可隨之而起。
還有一點值得留意的是，內銀股估值可望調高。事實上，內銀股被市場人士指高增長時期已經過去，未來盈利增長只是單位數字，但內銀股現價反映本年市盈率以及市帳率分別約為5.6倍及0.9倍，估值合理甚至低估。
在行業未來有新業務發展及銀根政策轉向下，估值理應調高，如能重返過去三年平均值9.5倍及1.4倍，股價潛在升幅有兩至三成。
金英証券（香港）零售研究部副總監 李韻儀（作者為註冊持牌人士）