內地面對通縮風險殺埋身，二月份通脹為百分之一點四，無疑令市場鬆一口氣，可是由於剛好在農曆新年期間，消費需求必定較平常高，物價升幅恐怕難以持久。
只要看看同期工業生產者出廠價格指數(PPI)，跌幅進一步擴大至百分之四點八，實在令人擔心，因為製造業減價出貨愈見嚴重，反映總體需求不足，預示內地經濟短期難扭轉劣勢。
今年以來中國經濟真的是開局不順，一月份通脹跌至百分之零點八，通縮威脅驟然升溫，加上一月外貿數據遠遜預期，種種迹象顯示內外需求在下沉。雖然二月份經濟數據略見回暖，不但出口激增近五成，通脹亦見反彈，可惜進口依舊疲弱，再加上PPI惡化，前景不樂觀，難怪人行官員近日不得不放話，表示要認真研究通縮問題。
PPI的表現毫無疑問是一個警號，因為工業生產受季節性因素影響較少，卻連續三十六個月負增長，跌幅自去年七月以來持續擴闊，歸根究底是需求疲弱，工業產能過剩變本加厲，多年來均未能走出困局。工業品出廠價格不斷走下坡，難怪中國要大力推動「一帶一路」，變相輸出過剩產能，藉此穩定企業的生產經營及償債能力，並且期望以空間換時間，繼續調整經濟結構及淘汰落後產能。
中國二月份官方製造業採購經理指數(PMI)雖略為回升，新訂單指數亦結束六連跌，整體製造業仍未重越盛衰線上，即仍陷於令人憂心的萎縮中。價格要穩步上升，還看個人及企業對前景的信心，方可刺激內部消費及投資需求。另方面，石油等大宗商品價格亦需企穩，否則同樣會拖低物價，加重通縮危機！
兩會期間，中央把今年經濟增長目標下調至百分之七左右，為十一年來最低，意味今年的日子過得較以往艱難已成定局。廣義貨幣供應增長目標亦下調至約百分之十二，等同略為收緊市場流動性，是經濟活動活躍不起來的結果。回看去年二月通脹仍達百分之二，PPI雖然下滑，但跌幅維持百分之二。
人行官員預期中國通脹在可見將來仍是正數，可是升幅太低本身就是一個大問題，對於年增長達百分之七的龐大經濟體而言，消費及投資需求未能有效拉動價格上升，經濟增長要達標仍然相當困難。當前經濟形勢較一年前更險峻，迫使人行要連番降準及減息，市場也預期政策需更寬鬆，「保七」之路注定崎嶇難行。