自三月二日起，投資者可透過滬港通沽空A股，一周過去，「食白果」收場。滬港通可沽空原是令人振奮的消息，因代表機制上的完善，但仔細一看，限制多多，似乎有姿勢無實際。
滬港通沽空操作上有三大限制，包括：（一）不能進行無擔保沽空；（二）沽空盤輸入價不能低於最新的成交價；（三）為每隻沽空股份的沽空量設限制，每日限額為1%，累計限額為10個連續交易日的5%。另外，當個別A股未平倉淡倉達到股份上市可流通量的25%，上交所可暫停沽空，直至有關比率回落至20%以下，才恢復沽空活動。
沽空機制為成熟股票市場必備的，屬對冲機制，有助管理風險。
別以為沽空機制的推出，一定會「做低個市」，不可否認，沽空有時會加劇股份的跌勢，或抑壓其升勢。惟從好的角度分析，卻可有助調整股價估值。如股票價值被低估時，投資者買入股份將帶動股價上揚；相反，股票價值被高估時，有貨的投資者可沽出，無貨的投資者亦可沽空，令股票返回合理水平。如只有單邊買入，很容易出現股票價值被嚴重高估，或股價超買再超買的不理性現象。再者，不少對冲基金採用長短倉策略或市場中性策略，都會透過買入被高估的股份，沽出被低估的股份，以獲取利潤。
然而，中央為滬港通沽空機制設下多重限制，上文提及的限制一及二與本港一致，並無不妥，但重點在於限制三，從數量過分約束沽空的操作（每日限額1%、累計限額5%）。其中每日限額1%更是嚴格得過分，如港股為例，沽空動輒佔個股成交約一、二成，部分更高達五、六成，1%限額只屬九牛一毛。種種限制下，參與滬港通沽空A股的規模相當有限。
當然，其好處是A股走勢將不受沽空所影響（其實A股早已容許內地投資者融券，規模更大亦未有影響大市走勢），但壞處是沽空帶來的調整估值作用將被扼殺，亦未必可吸引更多對冲基金或其他投資者入場。
小妹認為，中央開通滬港通沽空機制絕非為外資「造低」A股開綠燈，而似是為完善機制而「做樣」而言。畢竟A股市場如要逐步國際化，沽空機制是必須要設立，這亦是進身MSCI指數的重要條件之一。當然，小妹亦不排除未來沽空限制會逐步放鬆，但現階段對大市及個股均影響有限。
大華繼顯（香港）策略師 李惠嫻（作者為註冊持牌人士）