濠賭股看跌18% 券商：勿接火棒

滙證報告以「下跌中的刀子」來形容濠賭股，呼籲投資者勿接貨，指即使去年第四季或已見底，但中場及貴賓廳收入持續轉差，下調一五及一六財年澳門博彩收入增長預測，由跌7%及升8%，降至跌21%及升7%，同時將一五及一六財年的盈利預測分別大削16%及18%。

滙證警告，若三月份日均賭枱收入無法回升至7億澳門元水平，市場將進一步下調預測。滙證看淡澳門博彩業的原因，包括基本因素差，短期內中介人進一步整合，不利貴賓廳收入，高端中場亦籠罩不明朗因素。滙證指澳門博彩收入於一五至一八財年，年複合增長要達到7%，才能支持六個即將新開賭場達到收支平衡，而現有賭場則只能維持一四年的盈利水平。

博彩收入恐挫27%

濠賭股現價反映一五年市盈率20倍、企業價值對盈利比率14倍，仍高於歷史平均值，未來有機會再降至低於平均值。澳門博彩業往後每月都有負面變數：三月份市場或再降預測、四月份新賭枱分配可能低於預期、下半年賭場全面禁煙及個人遊再收緊等。

高盛則表示，濠賭股現價反映一五年博彩收入跌10至15%，但負面因素太多，原先預期今年博彩收入跌9%的預測料無法維持，若未來三至十二月的日均博彩收入，分別在7億或8億澳門元，則全年跌幅高達27%及18%。

瑞信及德銀的報告均表示，二月澳門博彩收入顯示基本面弱，累計今年一至二月博彩收入按年減少35%，較去年十二月的三成跌幅進一步惡化，澳門政府三月廿三日的施政報告，將會提及博彩業監管詳情。

低端客增損收益

德銀更警告市場低估賭業利潤下跌趨勢，將一五及一六年EBITDA預測降至低於市場估值約10至13%，因德銀發現農曆新年訪澳旅客續有增幅，博彩收入卻大跌，反映賭客質素惡化，低端賭客正在取代高端賭客，將不利濠賭股利潤。德銀引述賭場負責人稱，大量高端中場賭客今年選擇到海外旅遊多於在澳門消費，賭場撥出更多房間予低端賭客，甚至非博彩旅客，造成賭客人數增加，而小額賭注將削弱賭枱收益。