納指畏高 失五千關

Apple亞馬遜Google帶挈

市值達7,520億美元、佔納指比重十分之一的蘋果公司（Apple Inc.），過去十二個月股價飆70%，成納指升市最大功臣。納指劍指新高，除Apple外，亞馬遜，以及爆泡後才上市的Google、facebook（FB）等亦應記一功。

回溯○○年，納指收市闖上5,000點大關僅兩天即告失守，更一舉滑入熊市，但外界幾乎篤定今次納指強勢不會像當年短暫，對投資者的風險亦較低。與泡沫時代投資者「迷信」科網股前景不同，納指現時升市動力，很大程度來自產品需求帶動的盈利，正如Apple去年九月推出「大芒」iPhone 6熱銷，帶動其市值迄今勁升1,660億美元。

據Ned Davis Research資料，○○年納指百大成分股中，只有68隻具賺錢能力，其餘均以瀏覽量、點擊量和未來前景作招徠，反觀今天錄得盈利的成分股達九成，當中許多更有派發股息，此舉於當年罕見。

估值合理 上望5433

今次升市速度亦更平穩，○○年納指僅花49天由4,000點衝破5,000點，但今次則花逾300天。○○年觸頂前兩年，納指大漲189%，近50隻成分股錄得最少10倍升幅；反觀自一三年初迄今，納指升幅為66%，沒有一隻成分股錄得超過10倍升幅。

平穩的升幅令市盈率保持受控。納指現時市盈率不足32倍，遠低於○○年三月高峰期的175倍，自一三年以來10大表現最佳的納指成分股如影視串流網站Netflix和FB，平均市盈率亦只是51倍。

鑑於科技股業績佳加上估值合理，National Securities市場策略師塞爾基唱好納指仍「有排升」，相信重上5,000點大關有助吸引更多投資者。事實上，經通脹調整後，納指應升至6,908點才算重上○○年的5,000點水平。彭博社受訪分析員則估計，納指未來十二個月可望上探5,433點。

買重新興科企有風險

不過，亦有分析指出，當前最大風險來自新興科企。現時華爾街追蹤估值超過10億美元的未上市科企有73家，較一年前多近倍，去年創投基金向美國新興企業注資共521億美元，較一年前猛升47%，並且是○○年以來最多。