滙控稅前盈利恐挫半成

分析員預期滙控一四年稅前盈利為200.99億至226.85億美元，一三年稅前盈利則為225.65億美元。瑞穗引述滙控收集到市場有關集團去年稅前盈利的預測為209.5億美元，按年跌7.15%，去年第四季則為40.1億美元，按年微升1%，料為一一年第四季來表現最差季度。

近期滙控再度捲入罰款陰霾，旗下瑞士私人銀行涉嫌協助客戶避稅惹來廣泛關注，德銀及瑞穗均認為，負面影響更多集中於市場氣氛，股價短期難有起色，而對盈利則沒甚影響。當中德銀更指，滙控普通股一級資本達1,400億美元，有關事件不會影響該行估值。

滙控去年稅前盈利預測	歷史時刻	畫家筆下一九三五年滙豐銀行總行全景。

德銀：成本效益續惡化

不過，滙控營運開支增速大幅高於其收入增速。該行去年首三季的營運開支飆升，市場預料第四季情況持續。德銀及法巴認為，滙控難達「成本效益比率保持約55%」的目標。德銀解釋，滙控業務網絡廣，合規支出壓力龐大，法巴估計有關比率會由一三年的59.6%惡化至64.7%。

大行連環狠削目標價

收入方面，滙控「盈利引擎」的環球銀行及資本市場業務（又稱炒房）去年「死火」，花旗料炒房去年第四季稅前盈利按年降46%，尤其因美元兌英鎊及歐元單季分別升值6%及4%，炒房全年盈利「凍過水」。

基於銀行撥備前盈利缺乏增長動力，德銀降滙控目標價8.75%至73元，維持「持有」投資評級；法巴則降滙控目標價14.8%至83.34元，但維持「買入」投資評級。

派息方面，法巴料滙控去年末期息20美仙，即去年全年派息50美仙，派息比率為63%；為慶祝滙控成立150周年，法巴料滙控今年首三季中期息將由過去兩年的每股10美仙，輕微增加至每股11美仙。