消費護理板塊拍住上

然而，美國經濟基本面良好，除今年經濟成長有望加快外，美國品牌企業在環球市場持續保持領導地位，且強勢美元有利資金流入美元資產，加上經濟結構因素持續推動美國企業盈利向上，預期美股仍有上升空間。

事實上，美國經濟自去年第二季起增長理想，每季實質GDP增長均錄得按年2.5%或以上，相對其他成熟市場，經濟明顯跑贏。美國作為全球主要消費國，消費佔GDP逾68%，經濟復甦加快有利美元持續強勢，降低美國入口價格，增加消費者的購買力。

工資上升推動經濟

此外，美國是全球最大石油消費國，是油價下跌的受惠者，而油價短期內仍將維持低位，消費者的能源支出減少，將有助進一步刺激消費增長。雖然美國十二月零售銷售數據較市場預期為弱，主要由於個人傾向增加儲蓄，個人儲蓄率由去年十一月時的4.3%升至4.9%；惟以過去一年的數據比較，當個人儲蓄率升至5%的水平，儲蓄比率未來數月會逐步回落，預料有利消費成長，推動美國經濟向上。

美國就業市場持續穩健復甦，據近期美國勞工部公布的就業數據，經季節性因素調整後，一月非農就業職位增加25.7萬個，報告同時上調去年十一月和十二月份的新增就業職位增幅，令十一月份的私人部門就業人數增幅創九七年以來的最高水平。

此外，美國一月失業率升至5.7%，雖較去年十二月份的5.6%為高，但主要由於就業人口增加，就業參與率由去年十二月時的59.2%升至59.3%，顯示更多美國人開始找工作，是美國家庭信心增強訊號；再者，美國個人工資仍維持上升趨勢，去年十二月個人所得按年成長達4.6%，不但連續四個月成長加快，月度升幅更是近年高位，未來消費動力有望提升。

美國是淨原油進口國，油價下跌除可為當地家庭節省能源開支，加上美元持續強勢，將有利低息政策持續。

低息刺激企業併購

事實上，自油價於去年下半年下滑，當地通脹持續放緩，去年十二月消費者物價指數跌至按年成長0.8%，相對七月時的2%明顯放緩，再者，環球多國央行持續放寬貨幣政策，預期聯儲局短線仍將維持低息，利好風險資產價格。此外，由於利率及債息處於極低水平，美國企業或投資者都能享受低息成本，支持企業盈利擴大，加上低息環境可促使企業善用現金流，刺激併購活動持續，也鼓勵投資者尋找風險資產，料估值有望進一步提升。

估值方面，雖然目前標普500指數預測市盈率達17.36倍，高於五年平均值，但隨着企業盈利增長加快，特別是非必需消費類，以及健康護理板塊預測市盈率回落，且該板塊受基本面支撐，預期估值仍有上升空間。

看好美股後市的投資者，可考慮候低吸納以消費及健康護理為主的美股基金。當中，富達基金－美國基金持有較多健康護理、消費及金融板塊企業，加上往績表現優異，料中長線會繼續優於同業。

另外，法巴美國中型企業股票基金，主要分布於消費類企業，加上併購活動持續，預期短線有望跑贏同業。

康宏投資研究部