Market Insight：瑞聲積極搶新客源

近期市場每日都有不少驚喜，市況逆轉成新常態，炒股及炒市均不容易，買賣俱傾向短線。近日最明顯逆轉的是油價，前日在亞洲時段回軟，市場對油價轉勢只是半信半疑，但紐約期油在兩日累升11%，昨在亞洲時段更重上每桶50美元樓上，最大原因是美國頁岩油有投降迹象，沽期油的對沖基金亦平倉離場。

石油股和油服股昨天才是「真升」，而航空股昨日才是「真跌」，東航（00670）和南航（01055）俱跌逾6%，國內航線燃油附加費同日取消，而人民幣又不斷貶值，飛機股宜暫時離場。

古勝冇點你

萬里長空

減息憧憬又升溫

全球央行鬥減息鬥貶值，市場見中國PMI跌穿榮枯線，而CPI及PPI將於下周二公布，由於今年春節較遲，一月份CPI已預言可能跌穿1，所以減息或降準的聲音又再高漲，成為中港股市的最大支持。不過，人行在春節前動手的機會甚微，且亦要顧慮人民幣不能貶值太快及資金流走的問題，昨日逆回購倍翻，可能是因應春節水緊，加上24隻新股IPO凍結2萬億元人民幣的短期措施。

無論如何，受眾多壞消息困擾的A股，在5連跌後可以止一止血，創業板更創盤中新高，券商股及保險股兩類對股市敏感之板塊明顯受惠，而乳業股亦自一月開始轉勢，歐紐澳元輪流下跌，進口奶粉自然便宜了，之前倒奶殺牛的本地奶農可能更慘，但現代牧業（01117）和原生態（01431）仍跟隨乳業大隊上升。

隨着進口商品愈來愈平，中國通縮將相去不遠，買股票亦要衡量匯率的因素，而人民幣貶值無疑有利出口股，敏華控股（01999）和申洲國際（02313）因而處於強勢，前者昨再升逾5%創下新高。

近期內地首富頻頻易位，據胡潤富豪榜最新公布，新首富是「能源大王」漢能集團的李河君，壓倒了馬雲和王健林，但認識此君的其實不多，全靠漢能薄膜發電（00566）半個月急升逾三成、半年升兩倍之助；現時漢能市值超過1,500億元，高過不少藍籌股，亦多過全部內地光伏股總和，究竟其薄膜技術的轉換率是否如此巴閉不得而知，因為其最大客戶就是母公司。

增長動力嫌不足

昨日表現最突出的是公布季績高於預期的聯想，但市場焦點是放在摩托羅拉如何部署重新打入內地市場，肯定的是，手機品牌競爭將更趨白熱化，手機股和設備股將要再執位，惟整體上股價是反覆偏軟，TCL通訊（02618）昨曾創52周新低；較例外的是瑞聲科技（02018），昨重上50元關口，公司是第3次挑戰該水平，分別是去年六月、九月及今次，有趣的是，股價約三個月一個周期，投資者可以睇圖表趨吉避凶，但總括而言，其股價已大半年時間在40至50元之間上落。

瑞聲昨給中銀國際將投資評級由「沽出」調升至「持有」，而其主要客戶三星電子定於下月初開發布會，預計將推出Galaxy新旗艦手機，為應付市佔率不斷下跌，新手機預期將有創新功能或設計。瑞聲現時業務仍集中在揚聲器產品，但手機的新賣點是屏幕、外殼及攝影等，故此集團穩健有餘，增長能力卻不足，毛利率更有下跌壓力。

計劃開闢新戰線

瑞聲向來被視為蘋果公司和三星的主要供應商，但去年亦積極爭取內地中低端手機商為客戶，除增加客源之外，亦計劃開闢新戰線，主要針對天線及鏡頭，但新產品研發及獲客戶接受需一段時間，集團的陣列相機（Array Camera）鏡片已投入生產，上月公布為Pelican Imaging提供鏡片，雖然今年新業務所佔比重仍不高，惟可期望能提升估值。

說起手機鏡頭模組，龍頭股舜宇光學（02382）去年第四季付運量令市場略感失望，主要是客戶訂單延遲，股價亦由14元受壓至11元，但公司基本因素不俗，可考慮趁低吸納。估值方面，瑞聲一四年市盈率約20倍，舜宇則為17倍，近期一升一跌，短線可由瑞聲換入舜宇，而中長線則各有優劣，主要是睇價位和睇估值。

古勝