經過市場多月猜測，歐洲央行終於宣布推出量化寬鬆計劃。然而歐元區和美國之間的差異，可能使歐洲央行的買債計劃效率不及美聯儲的措拖。
我們先由計劃的規模說起；現時歐洲央行所宣布的買債規模比早前一些消息人士透露的更大。歐洲央行計劃從整個歐洲購買投資級別的債券，每月購買額約為600億歐元，由三月開始至一六年九月甚至更久。這是一個金額相當高的開放式計劃，每月600億歐元，即約等於700億美元。規模可比擬美國的量化寬鬆政策。
歐洲央行和大部分歐洲國家銀行與美國央行不同，它們只有一項宗旨：控制通脹。而美國央行則有控制就業和通脹兩個任務。因此即使歐洲的國家銀行有其他意圖，他們也只能說這是關於通脹的。他們提到歐元區的十二月通脹只有負0.2%，與其通脹目標2%差距太大，所以必須採取行動。現實的情況是，歐洲的經濟增長非常緩慢，歐盟的失業率高達11.5%，相比之下美國的失業率只低於6%。歐洲亦顯然希望透過此舉刺激經濟。
當美國實施量化寬鬆計劃時，經濟似乎在同一時間慢慢擴張，英國亦有類似情況。但我非常懷疑歐洲計劃的成效。目前歐洲的利率非常低，而且欠缺大型的樓市或汽車市場刺激經濟。事實上，美國的股市和債市上升主要是靠額外的流動性所致；然而在歐洲，股票和債券並不屬於廣泛持有資產。歐洲人的退休基金多為政府養老金而非個人持有的股票和債券，所以歐洲的計劃將缺少這部分財富效應。
當然，量化寬鬆計劃造成歐元匯率下跌，將會使歐洲的競爭力增加，如旅遊等行業或受惠，但我們不肯定那是否足以刺激經濟或創建出他們想要的職位數目。而且歐元的匯率已經下跌不少，未來下跌的空間可能有限。
市場對計劃會如何影響美國經濟存在不同說法。其中一種常見的說法，是美元走強和歐元貶值將拖累美國出口。我的觀點是，歐洲收入只佔美國GDP的3%，而且大部分來自波音飛機和大豆之類等與經濟狀況不太相關的東西，因此對美國的影響並不會太大。
反而，歐洲資產因為低利率而失去吸引力而美國經濟良好，因此美國股市很有可能受惠於這泡沫，就像美國實施量化寬鬆政策時新興市場受惠一樣。
Morningstar經濟研究總監 Robert Johnson