上周公布的內地工業企業利潤大幅放緩，A股保證金出現淨流出，滬港通中滬股通資金因為兌現利潤而大幅度回流，都為A股市場帶來陣陣寒意。申萬宏源（000166.SZ）復牌後反覆下跌，也加劇了券商和保險類個股的回檔幅度。全周而言，滬綜指跌141點或4.22%，報3,210點，成交1.7萬億元人民幣。
港股上周四期指結算，之前中移（00941）和騰訊（00700）走勢硬朗，但隔夜美股因經濟數據不及預期和聯儲局加息壓力不斷下跌，全周收盤仍下跌1.38%。恒生AH股溢價指數全周下跌2.61%，A股溢價收窄至25.78%。
目前兩地市場走勢最令人擔心的因素，包括A股走勢與實體經濟極度背離，以及美股開年後反覆掉頭向下，標普指數近期無視各國減息利好，反覆下跌，打擊環球股市信心。
不過，我們看到一月美股大跌的同時，環球股票和債券資金仍在持續流入，歐洲市場經濟疲弱，但股市仍在兩周上漲10%，創出歷史新高。
我們認為環球股市短期內回檔空間不大，美股中期調整將引發基金增加新興市場的配置比例。
至於A股受益於內地充足的財政和貨幣政策空間，上市公司業績和經濟數據也已經基本見底，股市目前估值尚可維持。尤其是H股，績優高息股將受益於低利率帶來的估值提升，績差股則會受益於央企和反腐改革帶來的紅利釋放，和可能到來的重組和併購潮流。
本周開盤市場面臨上周五歐美股市回檔和周末傳出民行（01988）行長被查的利淡消息，估計回檔幅度會較大，銀行股尤其受到考驗，滬綜指在3,000點仍然存在支持，且是觸發降息和降準利好消息出台的重要底線。
A股的銀行股在春節前後的年報季節，屬於高風險類別，因息差收窄和壞帳計提的幅度都會超預期。但同時，考慮到中央對地方債的梳理和擔保，可能開始徵收地產稅，以及減息和降準都有利於銀行業估值，所以整體市場下跌空間有限。
勝利證券首席分析師兼基金經理 李寧（作者為註冊持牌人士）