Market Insight:維達盈利可續改善

上星期四、五,一月期指結算,加埋基金月結日,勢估唔到市況平淡如水,兩日食完晏後,個市都係悶死人無命賠。周五,阿里巴巴在美國股價急跌,拖累埋難兄難弟騰訊(00700)偏軟下,恒指下跌88點,最後收報24,507點。總計全個月,恒指有902點或者3.8%之進帳。

由於年底基金經理埋單計數,通常一月又係新一年重新部署,唔少投資者都相信股市有「一月效應」,有云一月升,全年都會升,因為換貨關係,強勢股特別有參考價值咁話。回顧一月升市,有四隻藍籌,貢獻恒指716點之多,佔大市升幅七成九,升勢其實高度集中,長實(00001)同和黃(00013)因系內重組,兩隻股份分別升13.9%及15.2%。不過,晒士所限,都仲係唔及騰訊及中移(00941)兩隻,分別推高恒指330點及221點。

近期見唔少中國基金,都對舊經濟產業無乜頭緒,索性追基數低、肯定有增長的電子商貿概念,市值大的騰訊似乎是不二之選。至於中移,已經講過好多次,係智能手機冧價潮受惠者。不過,在下始終偏愛未發力的聯通(00762)多些少。

基金態度偏保守

再數落去,值得留意升得最多十二隻藍籌入面,當中不少是低beta或者低估值股份,除中移、聯通之外,九倉(00004)、昆侖能源(00135)、華潤電力(00836)及招商局國際(00144),升幅介乎9.3至12.6%,遠遠跑贏同期恒指的3.8%升幅,就算一月效應成立,但以基金換貨動作來看,資金風險胃納看來並唔高,也傾向保守。

事實上,年初至今,十年美債息由2.2厘至跌穿1.7厘的年多低位,大孖沙對風險資產(當然包括股票)的興趣有多大,其實已相當明顯,亦唔似指數升幅顯示的樂觀。去年第四季,作為國指及滬綜指升市火車頭的中資金融類股,一月開始呈力不從心現象,可能同近期人行不斷逆回購,而唔直接減存款準備金率,令到炒人行出手預期降溫有關。眼見上周五美股大跌氣氛轉差的同時,A股升唔穿3,400點,恐防隨時掉轉頭跌穿3,000點,連累埋本地的中資及國企股都唔定。

中銀香港宜小注

周末,國統局公布數據,中國一月製造業採購經理指數(PMI)跌穿50盛衰分界線,去到49.8,是一二年九月以來首次,國統局解釋同春節前的季節性因素,以及商品價格急跌影響有關,但個市氣氛轉弱,投資者對消息草木皆兵,恐怕今日中港股市開市初段表現難免會受影響。

由美國ADR及新加坡場外莊家開價表現睇,今日恒指早市開24,300點樓下機會相當大,又睇吓今年兩次短期調整都守得住的20日線(目前在24,227點水平),今次有冇支持。

中銀香港(02388)有意賣旗下南商銀行,南商佔中銀資產淨值近兩成,如果作價好似外間傳聞去到60億美元,1.3倍市帳率左右,對於唔等錢使的中銀而言,派特別息機會不能抹殺。上周五中銀股價見過27.7元,收市升幅收窄至2%,報27.25元,以其未賣資產都穩陣有4.5厘股息而言,升幅實在有啲寒酸,如果回到27元邊,有耐性的股民不妨入番多少。

受惠木漿成本跌

上周提過恒安國際(01044),被高盛列入確信買入名單,加埋市場搵緊低原材料成本受惠股,上周五再爆多段,升3.8%去到92.25元,除咗個市真係無嘢好炒之外,真係諗唔通點解29倍PE,買氣仲可以咁強。

同日,對手之一的維達(03331)出業績,去年全年賺5.93億元,升9.3%,在分析員預測的4.07億至6.35億元的中上限,期內每股盈利59.4仙,派末期息12仙。受惠於木漿成本減輕加上產品結構改變,毛利率擴闊1.2個百分點去到30.2%,今年公司有山東及四川新廠投產,產能升逾一成至98萬噸。

業績前,大行預測維達一五年盈利6.42億元,相當於8.4%增長,看來有被上調的空間,在下估計盈利有機會去到7.2億至7.4億元,一五年PE為17.5倍,PEG低過1倍,估值仲算合理範圍,短期看來有機會在追捧恒安的熱錢分流下得益,短期先睇吓破唔破到一三年底高位14.05元。

古勝