Market Insight:金軟候回吐吸納

在外圍股市下跌、標普期指再跌10點、兼希臘有脫歐及違約陰影之下,港股昨日仍能五連升,可謂強勢畢呈。恒指昨升59點,收報24,909點,目標已放在去年九月高位25,362點,但主板成交金額縮至837億元,且僅靠個別股份所帶動,宜提防「滿倉踏空」(內地術語:升市但輸錢)。

希臘新執政黨提出反緊縮擄獲大量選票,但何來能力還錢及留在歐盟成最大問題,最驚是擴散至歐洲其他「貪威識食」的國家,如西班牙人享樂至上,希望鬆開褲頭帶好耐,左翼可能乘機得勢。不過,歐洲主要股市周一早段並無異樣,歐元且重上1.12樓上水平,似乎恐慌只是短暫,反而人民幣昨幾乎跌停板,做人仔定期的穩陣投資者,相信要賺息蝕價,若今年貶值幅度超過3%,可能引起逃亡潮。

滬綜指靠尾市發力,收市升0.9%,近幾日由大升大跌轉為「慢牛」,以波動為常態的股民可能反而覺得不習慣。申萬宏源(000166.SZ)首日在深交所上市升32%,總市值接近3,000億元人民幣,超越中信証券(600030.SH)成為券商A股市值一哥,但中信証券計埋H股(06030)則仍是最高。

內地股民逢新必炒

不過,計總資產、盈利及市佔率,申銀萬源與中信証券甚至海通證券(06837)均有距離,有同行估計其合理估值僅在1,500億至1,900億元人民幣之間,亦反映出內地股市逢新股就不問緣由炒一餐。

騰訊(00700)昨升3.2%,成港股的火車頭,並創下歷史新高,市場對微信收廣告沒理由不看好,而且現時「矇矓美」最好炒。騰訊做好,其他科網股亦被帶動,加上《國家安全戰略》獲通過,中港軟件股齊慶賀,金山軟件(03888)、中軟(00354)、擎天(01297)和金蝶(00268)分別升6.4%至8%,但中訊軟件(00299)則最高升14%後收窄至僅升3.5%。所謂國家安全,就是多用國貨,其實政府機構及國企等早已轉用國家軟件,另傳網絡安全審查辦法亦將於下月提交審議。

金軟可算是近期較受注目的股份,由15元以下反彈至昨收市價18.74元,升幅達26%,主要催化劑是小米向騰訊收購其2.98%股權,從股價表現看市場是相當受落。以小米現時的名氣,自然愛屋及烏。不過,小米與金軟的大股東均為雷軍,小米手機亦預先下載金軟的應用軟件,既是姊妺公司亦是合作夥伴,入股便不足為奇。

另一問題是騰訊何以肯割愛一部分?一一年騰訊向金軟兩位退休管理層在場外買入公司的股份,金軟股價升至30元樓上亦不賣,現時跌到殘才賣仍然賺唔少,但以騰訊財雄勢大而言,套現5億元亦只是九牛一毛。

雲計算業務欠明朗

回說一一年的交易,契機是奇虎360與騰訊分手,開拓免費防毒軟件業務,亦促使騰訊與金軟的合作。而當時也是金軟的轉捩點,換上張宏江博士做CEO放手改革,而防毒軟件業務亦跟隨免費下載,使金軟由一家網遊公司變身為綜合互聯網公司,去年並終於分拆「獵豹移動」在美國上市。

金軟上年度業績褪色,主要是網遊業務倒退,但獵豹仍保持高速增長。去年底,集團公布將投資10億美元於「金山雲」,股價頓時跌得更慘,皆因雲計算屬投資大,但回報卻不知何時亦不知有多少的新業務。金軟勝在截至六月底年度仍持有70億元現金,若能取下雲端將成為長遠贏家,惟股市是只爭朝夕的地方,要打無把握之仗就咪搞。

受惠小米銷售增長

要在雲計算這個大戰場爭一席,金軟的本錢除現金多之外,亦擁有騰訊和小米作為策略夥伴。不過,騰訊入股三年多,雙方的合作只是有限。至於小米雖然計劃獨立在美國上市,令借殼金軟的憧憬經已無緣,但小米銷量繼續高速增長,對金軟的軟件、手遊和雲端業務亦間接有利。然而,就算長線看好,金軟的短線反彈空間亦以去年十一月高位20元為限,值博率一般,寧願候低吸納。

合生元(01112)股價大翻身,美銀美林出報告唱好是原因之一,但不少股民喜歡揀去年表現最差股份作為翌年投資對象,簡單原理是博反彈,但除此之外,經濟有起落循環,成材料成本和產品價格具周期性,像原奶價格在一三和一四年是一天一地。

古勝