Market Insight：華南城低位有得諗

投資者最大戒心是外圍偏弱，資金湧到債券、日圓和黃金等資產避險，尤其美國三十年期長債孳息率跌至近紀錄低位，日本五年期國債孳息亦一度首次跌至零水平，瑞士及德國公債收益率已變負數，顯然有感股市高處不勝寒、息率將長期處於低位以及環球通縮風險等因素。資金流向現時最難捉摸，所謂「債市泡沫爆破」風險已講咗三數年，但現時資金好像仍無其他選擇。

至於滬綜指雖微升0.2%，但最嚇人的是兩市成交合共唔夠5,000億元人仔，即係不及高峰期之一半，連帶兩隻A股ETF──南方A50（02822）同安碩A50（02823）總成交亦降至53億元。A股昨日主要炒軟件股，有8隻軟件股漲停板，但香港的金蝶國際（00268）和中軟國際（00354）則不為所動。

古勝冇點你2015/01/14

萬里長空

A股隨時後勁不繼

近期A股與H股的關聯性亦減弱，期望H股追A股可能成泡影。滬股通連續兩日出現淨流出，靠資金推動的A股若出現明顯調整並不意外。

新居屋熱爆燈，證明資助房屋渴市，今日施政報告料有更多措施紓樓荒，但地產股昨普遍上升，新地（00016）更升3.4%再創新高。紐約期油在亞洲時段再跌逾1美元，再穿45美元水平創六年新低。石油股、油服股及燃氣股繼續當殃，航空股及航運股則應該很高興，但除了東航（00670）之外，南航（01055）及國航（00753）均倒跌。

航運股除炒油價跌之外，亦炒外貿數據，雖然連續三年未達標，但單計十二月出口則不弱，惟進口則受油價和大宗商品疲弱所拖累，而中國內需低迷亦不容否認，連香港零售股近期數據也大幅倒退，繼周大福（01929）同店銷售負雙位數之後，莎莎國際（00178）亦錄同店銷售倒退，股價再跌穿5元關口。莎莎過去幾次跌至該關口均見技術反彈，但零售業弱勢已難改，單靠高息難頂得幾耐。

萬達商業謀求轉型

A股成交大縮水，自然與本周22隻新股申購，凍結2萬億元人仔資金扯上關係，但究竟下周會否掉轉槍頭炒資金回籠則只是估估吓。本周最矚目新股是萬達院線，內地電影票房節節上升，商場被電商打殘，惟有轉型休閒式娛樂概念招徠，戲院商成為天之驕女，租金都可以打折。

近期李嘉誠、馬雲和王健林等亞洲首富你追我趕，李超人再巧施財技，而馬雲變相入股白雲山（00874）旗下王老吉，阿里健康（00241）同白雲山亦簽約合作，阿里影業（01060）則正式開戲，搵王家衛做監製及梁朝偉做主角。

至於王健林連續有兩間公司上市，萬達院線與萬達商業（03699）除是姐妹公司，亦是租戶與業主的關係，後者上市後表現平平，近兩日僅險守招股價，最大租戶萬達百貨受電商衝擊，需關閉10間百貨店，其餘超過20家百貨店亦要轉型，增加餐飲和戲院比例。

萬達商業亦大力發展電商業務，希望從線上線下模式殺出一條新血路，其合作夥伴包括騰訊（00700）和百度，亦即「騰百萬」。騰訊在電商戰場依舊落於下風，馬雲日前譏「京東模式會成為悲劇」，雖然最後要為狂妄之言道歉，但多少反映雙方現時的形勢高下立見。

調整策略陣痛難免

阿里系的海爾電器（01169）近日重上20元關口，相反騰訊系的華南城（01668），自公布去年第三季合約銷售按季大跌51%、按年跌70%之後，前日股價即時大瀉，昨日仍未止跌，收報2.89元。騰訊去年初以每股2.2元入股，九月再以每股3.36元行使購股權，現持股量為11.55%，有條大水喉射住，股價跌極有個譜。

華南城公布季度驚嚇業績之後，各家大行紛紛調低盈利預測及目標價，但美銀美林仍將其評級維持為「買入」，目標價由5.5元降至4.9元。

華南城季度表現欠佳可能是經營策略調整所致，不能一棍子打死，畢竟物流中心仍是快速增長的行業，其一五年度（三月結）預測市盈率不過7倍多，周息率超過4厘，低位博反彈有得諗。

古勝