重組概念炒出千二億

新地執行董事郭基煇稱，會將長實及和黃重組計劃，作為市場個案分析，強調不是說集團會考慮重組。重組憧憬下，新地昨平開後，最多漲3.51%，高見123.7元，並以接近全日最高位收市，市值單日增115.75億元。

會德豐可釋放300億

除長實及和黃外，投資者周一開始已把目光轉移至會德豐（00020），刺激股價連續兩個交易日上揚，昨收市漲3.73%。摩根大通指，長實及和黃重組為其他本港地產股及綜合企業股帶來啟示，當中會德豐及九倉（00004）最具重組及隱藏價值。該行指，會德豐持有五成五九倉，每股價值50.1元，還未計算會德豐地產（新加坡）每股值7.5元，相較會德豐現價（昨日收報41.7元）有很大折讓。

炒重組概念 地產股上揚

華資地產商旗下主要公司

該行認為，會德豐可仿效長實及和黃，先將會德豐及九倉合併，組成新公司於開曼群島註冊，然後按會德豐一股換一股、九倉一股換1.563股比率，換取新公司股份，新公司將主力地產業務，總淨資產值達3,010億元，其他電訊及碼頭業務，可分拆為另一家基建上市公司。該行料，即使不計入九倉的地產及非地產業務重估，單是移除控股公司的折讓，已可釋放300億元或每股14.6元的潛在價值。

投行估新地傾向分拆

一名投行併購部門董事稱，「可以」重組來釋放價值的「垂直控股結構」公司很多，然而「值得」重組的公司不多，先決條件之一是重組後，必須讓大股東持有兩家新公司逾三成股權，否則會觸發全面收購規定，會遭大股東反對；二是兩家新公司的業務及資產必須有明確分野，且估值及盈利表現相若，否則會遭基金及股東反對。

他說，本港華資地產股中，新地本身資產遠高於旗下公司，故只會包裝資產分拆上市，如將收租項目、酒店及中港地產透過房地產投資信託基金（REITs）形式或獨立上市，套取現金作日後發展之用，如新世界系早前計劃將酒店資產以信託方式分拆上市。最有條件效法的是會德豐系及恒地系，然而會德豐重組後，非地產項目部分規模有限，恒地則可分為地產系及煤氣（00003）為首的基建系，但恒地股價已大致反映煤氣的價值，重組效益不高。

有歐資行分析員指，其他「垂直控股結構」而出現控股公司價值折讓的地產股，都有機會考慮重組來釋放價值，機會較大有新世界系及合和系，惟恒隆系因集中地產業務，重組機會不大。他說，投資者不宜亂炒華資地產股重組憧憬，料未來整體地產股炒風難持續。DBS唯高達分析員丘卓文認為，有不同方法來解決因垂直控股結構帶來的折讓問題，但最重要是平衡重組帶來估值上的好處及重組所涉及的成本，且不能因重組影響控股權的維持。

另一方面，長實及和黃美國預託證券（ADR）周二早段做好，當中長實報144.595元，較港高1.195元；和黃報98.891元，高0.291元。