券商睇好長實上184元

和黃目標價136元

券商普遍看好長實多於和黃，當中瑞信大幅調高長實目標價至184元，和黃目標價則維持136元，兩者均為外資大行中「最牛」。

瑞信發表研究報告，重申長實「跑贏大市」的投資評級，調升目標價14.28%至184元，相當長實股價較每股資產淨值折讓約兩成。

瑞信指出，長實目前每股資產淨值約239元，較上周五收市價124.8元折讓近四成八，預料在本年中完成重組後，長地酒店組合規模將是香港第一，資產淨值則僅次於新地（00016）達3,360億元，至於長地租金收入及一手物業銷售市佔率等，至二○二○年都可穩坐行業第二位。

摩根士丹利指，目前長實及和黃的垂直持股架構及地產業務出現雙重折讓，當中酒店資產的投資回報率甚高，重組後資產可獲重新估值。

摩根士丹利續稱，重組後亦令公司業務架構更清晰及具透明度。該行又指，管理層曾透露，一五年財年長實的實際股息或多於一六年財年，但一六年分派率會較佳。

不過，大摩擔心重組後新公司的淨負債比率或升，原因之一是以往公用事業資產都撥歸在長建（01038）等公司旗下。此外，大摩又指和黃股東在本次換股計劃上沒溢價，待遇較長實股東差。

長和估值料8589億

花旗報告指出，兩家新公司的註冊地改為開曼群島之後，公司可以從利潤及股本溢價中進行分派，新的註冊地亦令長地分拆避過「數人頭」的投票規限。

花旗重申長實及和黃投資評級為「買入」，目標價分別為178和123元。

摩通報告則預期，長實及和黃目標價分別為182元和124元，為大行中目標價僅次於瑞信。該行又指出，李氏家族信託會在長和系重組後的一年，增持長和及長地的權益2%。

摩通預料，長實及和黃目前的資產淨值合計為10,350億元，改組後整體集團總估值不變，當中新公司長和估值達到8,589億元，即相當於每股估值222元。