中國股市一洗七年的熊風，滬綜指去年升逾五成，真正雄霸全球。當大媽們蜂擁去炒股，一時的購買力足以推動股市向上，那麼踏入新一年又會走向何方？A股在去年第三季開始發力，末季衝上五年高位，牛市及集體漲停成為關鍵字，恍如時光倒流至○七年末，當時大行高唱滬綜指翌年可見八千點，信以為真的股民，相信到現在仍有不少人被套牢。
若成功在去年三月低位一千九百餘點入市，至昨日高位三千二百餘點計，回報高逾六成。但換個角度來看，滬綜指在○七年十月見頂，之後長期在二千點水平上落，跌幅超過六成，現在才回到高峰時期的一半，加上升市以藍籌主導，難怪熬了多年的股民，並無如外界想像般興奮。
傳統智慧常說，股市走勢一般跟隨經濟表現，但自金融海嘯以來，中央銀行已擔當起扶持股市的重任，中國也不例外。昨日公布的十二月份滙豐中國製造業PMI，為去年五月以來首次跌穿榮枯分界線，反映製造業再度萎縮。中國經濟及股市表現背道而馳，人行今年將任重道遠，如真的要讓「豬飛起來」，惟有不斷釋放流動性來刺激股市。
人行早前把非銀行金融機構的同業存款及同業借款納入存貸比，毋須繳付存款準備金，變相降低存備金率。過去個多月先後不對稱減息、暫停公開市場操作，以及透過常備借貸便利等定向投放資金，本意是幫助中小企及遇到融資困難的行業，結果資金卻流向了股市。
經濟形勢瞬息萬變，貨幣政策未必跟得上變化。○七年A股升得火紅，當年通脹高企，人行多次加息抑經濟過熱，冷不防○八年爆出金融海嘯，A股也被拖入熊市，中央在年底推出四萬億刺激經濟措施，推動基建及產業升級來抵禦衰退，卻出了兩個意料之外。首先，大量資金流向股市，把滬綜指從谷底推上三千五百點水平，跟現在差不多；之後，奄奄一息的樓市乘勢復活，樓價再度急升，迅即把資金從股市吸引過去，股市不久後便見頂。
歷史往往有驚人相似之處，人行今次新一輪「放水」，顯然仍未惠及實體經濟，資金都落入股市裏。滬深兩市去年成交近七十五萬億元人幣，創出歷史天量，錢從何來不問可知，在欠缺強勁的實體經濟支持下，股民的命運只能看政策走向，這當然不代表歷史必定重演，但須謹記水能載舟亦能覆舟的教訓。