內地4S店（集汽車銷售、零部件、售後服務及訊息反饋為一體的車店）股價已低迷好一段時間，有些估值更低至個位數市盈率，但筆者仍不建議投資者碰這行業的股票，因這很有可能是價值陷阱。
4S店已過了最快速增長的時候，現在銷售汽車部分基本上可以說是不賺錢的。一旦汽車銷售不如4S店預期，減價清存貨隨時變虧損。因此，4S店保持銷售部分賺的只是用戶數量，希望在最初幾年可以賺他們回來維修的費用。而這部分確維持到較高速增長，但因銷售部分風險大，加上維修市場競爭激烈，4S店前景的不確定性仍是十分多。
前景不明朗迫使一些4S店思考轉型，最近一單新聞引起筆者興趣。今月二十二日晚，和諧汽車（03836）宣布與鴻海達成認購協定，鴻海決定斥資6.09億元，以每股4.73元的價格認購和諧汽車128,734,000份股票。交易完成後，鴻海將持和諧汽車已發行股份10.526%。而公司擬將所得款項淨額用作於新能源電動車製造的潛在投資。
看回和諧汽車過去一段時間的部署，不難發現公司一早已在發展跟新能源電動車有關的業務。一般4S店只能做指定品牌的銷售和售後服務，公司投資開辦綜合店，能做任何品牌的售後服務。特斯拉在中國就是網上賣的，而售後服務由和諧汽車做。公司應該是看中了未來網上出售新能源電動車將成大趨勢，早着先機在線下建立可為電動車做服務的線下點。
不過即使公司比其他同行早看中電動車售後服務的商機，但公司進入新能源電動車製造卻是另一回事，這涉及技術、品牌打造等，都不是和諧汽車相熟的。筆者相信鴻海沒可能看不到這一點，沒理由這樣就投6億元給一間4S店去搞電動車生產。因此，筆者猜測和諧汽車跟鴻海的合作應該是還有後着才對。
申銀萬國證券香港聯席董事 王雅媛（Victoria）
王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票
我的投資博客：http://wangyayuan.qzone.qq.com