一到年底，縱使千萬個不相信和願意，仍要準備對來年大市作各式的預測和推介。這正是「人在股場，身不由己。」但即使我們對香港股市做出自吹自擂的預測，相比於美股和A股，港股仍然有極大機會於一五年繼續坐冷板！
港股沒甚吸引力這現實，早於今年反映無遺，說起來在阿里巴巴放棄來港上市後更是明顯！美元區加息壓力，已被最近一次聯儲局會後聲明紓緩，疲弱的油價同樣有一定作用。但大家更加要弄清楚的是，即使美國開始加息，股市很大機會即時下跌，但跌得更急的，應該是市值大十倍的債市。因應槓桿程度和相對成交，在恐慌拋售時，債市的店頭交易形式（over the counter，即大部分不在交易所買賣），令其承接力遠比大藍籌股低，但加息對債價影響更負面。
往績說明，開始加息多是因為有好經濟表現，上市企業多數能交出令人興奮的業績，令股市反而極可能在短暫拋售後升得更高。但跟中美相比，我們投資者的熱情不及前者，企業質素不及後者，自然會較冷清。
估來年港股大勢，只可套用大行穩當的做法，做三個假設下的三套預測。最牛版，恒指是有可能創新高的，先決條件是美國加息進程又慢又細，但中、歐和日本的放寬銀根速度卻又快又狠。我老是說，先瘋狂後滅亡！所以港股明年會否見災，要看是在甚麼時候有泡沫，但最重要是會否出現泡沫？
正常版的預測，是上望26,500點，下限21,000點。這主要看現已很牛的A股，能否帶動同樣有H股在港上市的中資金融股升上較高估值。至於下限會否見到甚至失守，應取決於美國加息時間和幅度。近日重挫的油價，令人擔憂較弱的石油出口國和油企的債務違約問題，即使最終有驚無險，這都會加大明年金融市場的波幅！篇幅所限，最熊版和個股推介待續！
說句心底話，對香港土生土長的投資者和從業人員來說，我們明年更應趁坐冷板之際，準備轉型做更有內涵和層次的演技派！因為港股和金融市場早已年華不再了！
興業僑豐證券董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）