內地A股在高位整固兩周過後，上周又再發力，滬綜指曾高見三一一七點，再創年內新高。不過外資似乎仍無動於衷，繼續冷待A股狂牛，形成A股「內熱外冷」的怪現象。
繼上月底海外中國股票基金曾錄得單周逾百億流出後，上周滬股通日均使用額度僅十三億元人民幣，按周跌兩成六。身經百戰的外資大戶，是否看透A股升市缺乏基本因素支持，堅持不入市接火棒，值得投資者深思。
本來市場預計滬港通推出後，熱衷於投資中國市場的外資增加了入市渠道，勢將帶動A股做好，H股亦自然受拉動。可惜開通一個多月，只見A股強勢衝高，但H股卻嚴重滯後。以十一月中以來滬綜指累升兩成五，國企指數僅升百分之五，便可見一斑。
眾所周知，H股市場向來由外資基金主導，期間的表現足以反映外資的入市態度審慎。反觀由散戶主導的A股市場，在槓桿融資規模大增之下，不斷破頂，結果AH差價未有大幅收窄，兩市表現更有兩極化趨勢，確令人始料不及！
客觀而言，以內地目前的經濟狀況及未來半年的發展趨勢，實不足以支持股市狂牛重臨。內地十一月出口增長僅百分之四點七，遠遜市場預期；進口按年更由升轉跌，顯示內地出口競爭力未有改善，而內部需求又持續疲弱，全年外貿增長目標恐落空。此外，滙豐中國十二月製造業PMI初值跌至四十九點五，失守盛衰分界線，見七個月新低，其中新訂單指數更跌至四十九點六，創八個月新低。
內地經濟有多好，正所謂「單眼佬睇老婆」，一眼睇晒！雖然中央要力挺經濟、搞活A股的決心路人皆見，但在現時全球經濟一體化之下，未來六個月內地經濟可以有多大進步，大概外資亦掌握透徹，故選擇做旁觀者。結果，單靠內部槓桿融資增量帶動的A股升市，猶如脫韁野馬，一旦失控，後果不敢想像！
對於新興市場，外資最關注是資金自由進出，以及估值水平等風險。A股市場的法規仍有待完善，加上外部油價波動、美息趨升，明年新興市場極有可能出現翻雲覆雨之象。向來「無寶不落」的外資大鱷，未有響應號召參與A股狂野派對，內地官方欲引入外資解困的如意算盤自然無法打響。如斯局面再無突破，由槓桿融資推動的大升市，終歸有日要掉頭「冚倉」，這場大龍鳳如何收科，股民要自求多福！