理財Campus：新興市汰弱留強智賺錢

國際油價續跌至五年半低位，拖累近期美股下挫，港股及多個新興市場末季亦因此連番震倉。港股過去一年「有波幅無升幅」，截至昨日，恒指收報22,832點，較年初微跌約2%。

反之，新興市場近日雖見出現走資，日前更爆發「俄羅斯風暴」，但多間投行仍表態一致看好。

馮時煖表示，軍工股將受惠需求擴張。

Ajay Argal表示，印度私營銀行股及汽車股較有投資價值。

展望明年，「新興市場之父」、鄧普頓新興市場團隊執行主席麥樸思對新興市場保持樂觀：「新興市場的投資價值不僅在於其相對成熟市場的估值折讓，他們持續推動的經濟改革將有利經濟增長及企業盈利，預期中、印兩國將會成為亞洲區增長的『火車頭』」。

年初至今環球股市10強	部分新興市基金表現	MSCI新興市場指數一年走勢

中國：滬綜指明年中見3500

自滬港通上月中啟動以來，滬綜指大漲23.35%，年內更累升44.50%，市場普遍預期A股明年將延續強勢。交銀國際資產管理董事馮時煖亦認為，A股目前僅處牛市初期，料今次牛市將長達兩至三年，預測滬綜指至明年中可見3,400至3,500點。

滬港通通車剛滿月，他表示，「北上資金」踴躍程度稍遜，反映外資投資取態相對審慎，但預期明年中A股有機會被納入MSCI指數，屆時或可鼓勵外資增加相關資產配置。

AH股市值低追落後

馮時煖稱，「雖然中、美兩國的經濟規模相若，但A、H股加起來的市值，與美股仍相差約6倍」，意味前者上升空間仍大。受惠內地資本市場逐步開放，他看好利率政策相關股份，包括證券、保險等金融類股份，惟由於它們近月已累升不少，現時入市風險高，故他建議可待回調時才吸納。其次，他亦看好A股獨有的軍工股。

回顧年內升幅最勁的滬股，原來正是軍工股之一的撫順特鋼（600399.SH），年內升幅高逾3.8倍，該股也是「滬股通」名單上的股份之一。市場分析指，中美博弈加劇增加中方軍費，加上國家近年加快推動國防工業改革，料軍工行業長期需求擴張。

投資A股市場途徑多，風險胃納較大的投資者若想捕捉機遇，可考慮買入南方A50（02822）及安碩A50中國（02823）兩隻A股ETF，另外亦可參與投資RQFII基金及滬股通。

印度：基金唱好印股年升13%

印度股市升幅雖已由本月初近35%回落至28%，但過去三年已累升約七成，而汽車製造商風神鈴木（Maruti Suzuki），則是年初至今升幅最勁的成分股，達92%。

霸菱資產管理（亞洲）印度股票主管Ajay Argal表示，現時印股市盈率僅約18倍，處10年歷史平均水平，但印度經濟已步入上升周期，加上新總理莫迪正積極推行經濟改革，隨着GDP繼續增長，他預期未來幾年的企業盈利及股市估值可同步提升。

印度第三季GDP按年增長5.3%，評級機構惠譽預計今年全年可達5.6%。國際貨幣基金組織（IMF）及世界銀行估計，印度明年GDP增幅可進一步提升至6.4%；高盛預測，在當地經濟強勁增長帶動下，明年印度股市回報率將達13%。

油價暴跌利好經濟

近期油價暴跌，拖累多個新興市場股市表現。不過，Ajay Argal稱油價下跌反而有利印度經濟，因當地約75%的石油均由海外進口。板塊方面，他看好私營銀行股，因當地銀行業滲透率低，而私營銀行市佔率正隨內部經營效率的改善而提升；又看好非必需消費品如汽車股。但他提醒，環球局勢動盪、地緣政治等是短期下行因素，難免影響新興市場表現。

若有意投資印度股市，較進取者可選印度中小型企業基金，以摩根印度小型企業基金為例，年內回報率高達73.26%，三年年度化回報率則為26.91%。

其他：中東南美高處不勝寒

雖然埃及、巴基斯坦、委內瑞拉等新興市場同於年內跑出，但投資上述股市時需非常謹慎，因前兩者股票市場規模較細，亦不時爆發衝突。至於與俄羅斯一樣同為產油國的委內瑞拉，日前有報道指，當地一筆規模達40億美元的債券，其價格竟跌至僅40美仙，南美國家的債務違約危機仍然揮之不去。

此外，MSCI新興市場指數本周跌幅加劇，過去四日已累跌逾2%；由於市場預期美國明年加息，有機會令新興市場波動加大，故中東北非、南美等基本面較差的市場，似乎均暫不宜沾手。