高息點心債 明年煲重

「今年市場平均債息為5.5至6厘」，星展香港及中資大型企業主管鄭思禎料，明年除央企繼續是發債動力外，「二、三線國企、大型民企的發行量將增加，令市場出現更多8至10厘回報的高息點心債。」由於點心債大部分沒有評級，超過八成由香港資金投資，難吸引歐洲基金入場。

發債破頂明年難重現

點心債發行量今年首十一個月達5,100億元（人民幣‧下同），創歷史新高，較去年全年高四成。滙豐料全年發行量可高達5,300億元，該行離岸人民幣策略分析師趙鳴然表示，今年增長強勁主要由於中資金融機構加速發行，同時有大量債券到期，企業再融資需求大。另年初在岸的融資成本遠高於離岸，內地企業傾向於離岸市場融資。

展望明年，滙豐預測，發行量將回落到4,900億至5,200億元，主要因為點心債到期量小於今年。雖然明年於離岸發債的成本與在岸相若，二線國企仍會發點心債以分散融資渠道。趙鳴然坦言：「發債成本仍然低於銀行貸款融資。」

渣打香港亦料明年新發行量會回落至5,000億元，其高級利率策略師劉潔分析，回落主要因為地產商等內企陸續取得批文於在岸市場發債，相信明年在岸會搶走部分離岸市場的發行量。

星展香港則較樂觀，料明年點心債發行量會增加15至20%。

離岸資金緊 扯高票息

債息方面，滙豐認為明年點心債票息平均增加20至30點子，主要由於離岸人民幣回流至在岸的渠道增加，加上人民幣匯價波動，影響離岸資金池的增長速度。趙鳴然稱：「離岸人民幣的流動性明年較今年緊，因此票息小幅向上。」

星展香港則認為票息將降25點子，「內地經濟放緩，融資需求減少」，鄭思禎說：「而投資者資金充裕，相同質量的債即使回報較低亦願意買。」