聯儲「耐心」鋪路加息

市場原預期聯儲局若修訂前瞻指引,或刪除維持低息「一段長時間」的字眼,結果當局把指引改為耐心等待加息,但又稱新指引與之前維持低息「一段長時間」的立場一致,大玩文字遊戲,令市場無所適從。

修訂前瞻指引後,當局以新方法表達對息口的看法,似乎表示當局有需要逐步及謹慎地邁向利率正常化,又不急於加息的主張。TD Securities美息研究主管格林形容,新指引頗為笨重,但主席耶倫的解說表明當局或明年下半年才加息。

當局以新方法表達對息口的看法,反映要把市場焦點從加息時間表,轉到以經濟數據為依歸的難度。巴克萊經濟師指,當局憂慮刪除「一段長時間」的字眼,會令市場誤以為當局即將收緊銀根,故欲以「慢動作」作出改變。

債券投資者籲三思

聯儲局明年加息幾成定局,但債券投資者籲當局三思,因當前通脹預期已跌至當局一○年展開第二輪量寬前的水平、美企融資成本上升、商品價格血流成河,以及債市預期長遠利率僅2.66厘,遠低於當局預期的4厘。

無論如何,市場對聲明措詞的關注,反映在貼近零息和其他政策工具有限的情況下,遣詞用字也成為分析焦點。