自十一月十七日滬港通開通已一個月，究竟造成甚麼樣的影響，A股以及H股之間的聯繫又有否發生變化？
從圖表上來看，滬港通開通之後恒指整體處於下跌趨勢，而H股指數以及上證指數則明顯上升，看起來兩者走勢似乎是背馳的。
然而，如果從統計數字來看，滬港通開通之後，兩地股指之間的聯繫性，似乎比開通之前更為密切。
首先，可看看滬港通前後兩地股指之間關聯系數的變化。滬港通正式推出之前一年內（即一三年十一月十七日至一四年十一月十七日），恒生指數和H股指數之間的關聯系數為0.88，推出前半年的關聯系數為0.89。而在滬港通推出之後近一個月的時間內（截至十二月十五日）兩者之間的關聯系數為0.95，顯示恒生指數與H股指數並未出現任何明顯關聯背馳狀況。
再看恒生指數與上證綜合指數之間的關聯系數，在滬港通推出之前一年內為0.50，推出前半年的關聯系數為0.54，而滬港通推出後至十二月十五日之間的關聯系數為0.75。數據顯示滬港通開通之後，恒生指數與上證綜合指數亦沒有出現關聯背馳狀況。
再來看看股指成分之間的聯繫。H股指數40隻成分股中有31隻同時在A股上市，只有9隻未在內地上市。因而H股指數與上證指數在滬港通開通之後的關聯系數高達0.83，大大高於恒指與上證指數之間的關聯系數。
一方面，AH溢價將因滬港通項目而大幅減少，絕對能增加H股指數和上證綜合指數之間的關聯性。另一方面，那些未在內地上市的成分股亦將吸引更多內地資金通過滬港通項目流入香港，造成恒生指數及H股指數更受內地投資者情緒影響。
如此一來，恒生指數與上證綜合指數之間的關聯系數必然日益增加，投資者在投資此兩個指數的其中一個時，不得不理會另一個指數可能的相反方向暴升或暴跌。正如目前情況，上證綜合指數上升之際，恒生指數卻不斷下跌，投資者絕對可考慮買入恒生指數同時沽空H股指數。若擔心投資風險過大，投資者可在適當時間，同時買入適當行使價的恒生指數期貨認購期權及H股指數期貨認沽期權。
以上意見基於眾多假設，讀者絕不應倚賴本文內容作出任何法律或投資安排。
浩邦金融董事 梁彥穎