國際油價持續下挫，中石油（00857）近期在油價不斷創出五年新低情況下，股價開始在8元水平見支持，反映弱油價因素已有所反映，加上市場憧憬中石油將受惠於燃氣改革，且其估值並不昂貴及相對A股（601857.SH）有大折讓，預期油價喘定後，中石油將可率先反彈。
中石油首三季業績平穩，純利微增0.8%至960億元（人民幣‧下同），其中化工及煉油業務虧損減少，煉油業務更轉虧為盈；上游的勘探及生產業務，經營利潤微跌不足1%；至於天然氣與管道業務，較去年同期增加106億元。今年頭九個月，中石油都是面對油價持續下跌的問題，整體表現尚可，而第四季國際油價急挫，將對其上游業務帶來較大壓力。
然而，油價下跌將導致進口天然氣同步下降，反有利其天然氣業務的銷售，而煉油業務在低油價下，利潤空間將進一步擴闊，可紓緩上游業務的利潤損失。更為重要是，低油價環境有利加快燃氣價格的改革，對這家擁有全國最大燃氣儲備的公司有利。加上石油系統反貪腐的整頓已大至完成，中石油未來將更專注業務重組及發展，並配合國企改革的大潮流。
目前中石油市盈率約10倍，息率4厘，估值具抗跌力。雖然油價急挫對其上游盈利及資產估值不利，但股價已由今年高位回落三成，相信已反映不少負面影響，現價相對其A股更有三成折讓，長線資金似在8港元水平部署低吸，而燃氣價格及國企改革已在醞釀，是未來股價催化劑，故中石油具備反彈條件，短線有留意價值，目標先看9港元。
英皇證券研究部聯席董事 陳錦興（作者為註冊持牌人士）