Market Insight：軍工股謀定後動

昨日令市場氣氛稍有改善的是期油價格先跌後升，在亞洲時段的高低位波幅約2.5美元，亦使石油股和油服股創完新低後倒升。現在油價再跌對股市和經濟而言已非好消息，因對部分企業和國家將變成「危機」，影響經濟平衡。

近期油價愈跌就愈多一沉百踩，目標價愈睇愈低，但此類單邊觀點只會加速價格見底。內地汽柴油零售價雖減，但政府同時調高成品油消費稅，車主得益不大。

古勝冇點你2014/12/16

萬里長空

在中證監查「兩融」及新股IPO抽走資金之下，加上成飛集成（002190.SZ）事件拖累，A股能先跌後升足證未斷氣，而創業板更升逾2%創歷史新高，香港細價股亦跟隨起舞，共27隻股份逆市升一成或以上。資金早前由細價股轉戰大價股，現在後者無以為繼，再轉炒細價股啱何尺。資金時炒大價股、時炒細價股，反而中價股有高不成、低不就之嘆。

金飾股能抵禦網購

與油服股倒升相反的是，自貿區概念股倒跌，天津港（03382）和廈門港務（03378）均跌逾4%。中國剛批廣東、天津及福建成立第二批自貿區，所謂遍地開花，但太多就不值錢。此外，上個禮拜突然炒起英皇鐘錶（00887），昨輪到兩隻金飾股周大福（01929）和六福（00590）均升逾4%；橫跨三個月的佔領行動終於在昨日隨銅鑼灣清場而結束，對零售股而言屬好消息，尤其是六福自從上月底公布內地拓展計劃之後，股價已逆市升兩成。

內地零售實體店雖被網購打殘，但金飾股可能是例外，而香港市場經已飽和，六福預期三年後內地收益可以超越香港，使投資者對其另眼相看。

成飛集成股東可謂晴天霹靂，上半年已經炒定變身為「轟炸機股」，豈料自爆收場，復牌將有排跌停板。滬港通剛好「滿月」，A股近期雖然火熱，但未能引起香港股民興趣事必有因，單看成飛又注（資）又唔注之交易如此兒戲，政策風險大於一切。最要命的是A股不准玩即日鮮，覺得唔對路亦欲沽無從，到翌日若跌停板又不能沽貨，若連續多日煞停的話，想投降也不能。

中航科工短線受累

而成飛否決注資的理由是相當牽強，因方案實行後涉行業壟斷，但南車（01766）和北車（06199）合併又唔叫壟斷？軍工資產上市其實阻力重重，成飛注入轟炸機業務原被視為「軍工資產證券化」的第一步，所以今年軍工股炒得特別高興，惟現在可能是希望破滅。

事件亦涉及香港上市的中航科工（02357），昨收市跌幅收窄至5%算跌得小，放棄認購成飛新股只當無賺無蝕，大不了重回五月起步位（約4至4.5元）。中航科工的最大資產是持有4家A股附屬公司股權，瑞銀剛出報告指集團淨計所持A股市值折讓已一半。A股早前炒到癲，但中航科工股價不升反跌，相信就是反映成飛停牌近一個月已聞到燶味。

原來同系的洪都航空（600316.SH）一○年亦曾生資產重組而股價暴跌事件，中航科工的軍工概念預期將會失色，雖然集團憑直升機、教練機及零部件業務仍具增長潛力，但預測市盈率高達27倍，現在買軍工概念可直接買A股，毋須間接買一家控股公司。

內地股民另有睇法

不過，成飛重組雖然夭折，但內地的看法卻不如是，軍工股不跌反升，並有3股漲停板；內地分析認為，軍工行業改革大方向未有改變，中國將繼續推動軍工資產證券化以助國防工業發展。內地投資者的思考構造一向別樹一幟，軍工是為國家服務但並不是為了小股東利益，將資產上市本身就不倫不類。

姑勿論如何，昨日連帶香港一批航天系股份亦上升，包括中航工業（00232）、航天萬源（01185）及航天控股（00031）分別升3至5%，該系股份今年亦炒重組消息，但查實3股業務均與航天無關，炒重組從來是高風險玩意。

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古勝