國際油價走勢近期成為市場焦點，主要原因之一是美國頁岩油供應持續擴張，加上石油輸出國組織近日調低明年原油產量需求預測，市場憂慮全球經濟增長可能放緩，導致布蘭特原油由六月至今下跌超過40%。
然而，除馬來西亞以外，東協國家是石油淨進口國，油價下跌將有望減低製造業成本，加上區內政局趨向明朗化，改革題材繼續發酵，可從經濟、價值及政策等方面分析東協的投資價值。
東協經濟共同體預期於一五年底完成，目前東協多個成員國正積極放寬外資投資於國內銀行的規定，如菲律賓最近已訂定新法例，允許外資銀行將菲律賓子公司的外資持股比率提高，料將吸引日本及其他亞洲銀行進入其金融市場。
此外，越南也考慮將外資持有國內金融機構的股權上限，由目前的30%提高到49%，均顯示區內國家積極為明年開始的金融市場開放預做準備。
雖然區內長遠有多項利好因素支持，但短線風險亦不容忽視。首先，馬來西亞是石油淨出口國，油價下跌或削弱企業資本投資及政府財政收入，同時貿易收支或因油價下跌受到負面影響，加上當地政府明年四月起，將開始實施6%銷售稅，消費及投資前景可能惡化，或拖累經濟增長前景。
此外，除新加坡外，泰國、印尼、菲律賓及馬來西亞股市的預測市盈率，分別高達16.54倍、17.24倍、20.38倍及16.51倍，遠高於過去五年平均值，同時股息率亦低於過去平均值，估值上可能略為偏貴。
東協市場長線基本面佳，同時有內需、觀光、基礎建設、選舉改革及區域整合等投資題材，且金融類股後市也具潛力。不過，目前股市估值相對偏貴，長線投資者可考慮候低吸納。
康宏金融集團投資研究部