Market Insight：信玻艱難時期已過

升得急就預咗有震盪和波動，好友稱之為震倉，沒信心的則先走為敬。最要命的是A股非常理可猜度，阿爺一兩句說話可定股市生死。「A股化」的港股，現在難玩程度亦遠高於前時，恒指上周一和周三均曾顯著下跌，但翌日就收復失地，而近月圖表陣勢所見大陽燭或大陰燭的日子竟較風平浪靜的日子更多，投資者若不綁好安全帶，建議暫時離場。

滬綜指昨重創5.4%，創五年來最大單日跌幅，半日收市時滬股通更曾出現淨沽出現象。昨日急跌之後，有證券行高呼：要買趁手！美股經過六年牛市，的確每次調整就是買貨機會，但美股是「慢牛」，A股則是賺快錢心態為主。論理A股現在未到最瘋癲時候，排隊開戶的仍絡繹不絕，屠宰牲畜前亦會先行將其養肥。

古勝冇點你 2014/12/10

萬里長空

孖展風險不容忽視

A股大跌並未見傳聞滿天飛，但其中一個被歸咎原因是企業債券質押門檻提高，引發去槓桿連鎖反應，導致內地債券價格暴跌，被喻為「政策黑天鵝」事件。是否有如斯大影響不得而知，但現時A股成交量是○七年「6124」的數倍之多，有200多萬股民用孖展做槓桿投資，假設一殺下來，隨時斬倉盤湧現互相踐踏，這是不能忽視的巨大風險。

此外，股指期貨是另一個大戰場，昨其一度跌幅超過8%，單日波幅達14%，成交亦達破紀錄的293萬手，試想折合現貨3萬億元人民幣的成交額而上下波幅高達14%，那是一筆天文數字的金錢流轉。自從推出股指期貨以來，看淡股市也可賺錢，但持倉過夜的比例不多。

中港金融股可謂升得高、跌得痛，亦要食得鹹魚抵得渴，但最無辜的是其他中小型股份，連日大市暢旺時已成換股對象紛紛捱沽，昨日亦跟隨市況下跌，十二月上旬已經歷一場股災，昨50大跌幅榜無不跌一成以上，與細價股當旺時恰成對比。

創52周新低的達182隻，但創52周新高的也有76隻，可是不少是A股ETF創新高後倒跌收場；而南方A50（02822）和安碩A50（02823）孖寶總成交逾200億元。

中廣核電等住食胡

雖然中小型股現股災，但昨亦有不少逆市奇葩，個別本地券商股猶有餘勁，工程機械股如中聯重科（01157）和龍工（03339）異軍突起，水泥股一度升勢不俗，其後亦要倒跌。「凍資王」中廣核電力（01816）暗盤價炒高一成幾，散戶人人有份，但大部分均以即食為目標；核電甚視國策，長線投資有保留。

信義玻璃（00868）和信義光能（00968）兩母子分別發盈警及盈喜，昨亦一跌一升賞罰分明。兩公司管理層剛到馬六甲傾掂投資設廠，昨即會見傳媒講解未來路向。在馬來西亞建廠無非是貪當地成本較內地低40%左右，尤其天然氣成本約低20%，另可開拓東盟市場，原因是玻璃運輸成本特高，要開拓海外市場就要「走出去」。若論天然氣成本當以美國頁岩氣最低，故不排除有其他海外設廠計劃。

回說兩家公司的業績，信能料全年純利增五至七成，即可賺4.54億至5.15億元，下半年盈利可望超過上半年的2億元，市盈率約26至30倍之間。而信義玻璃則預測核心純利跌三成五成，即是賺11億至15.4億元，市盈率在9.6至13.5倍之間，若能達到上限，則與上半年所賺的7.6億元相差不遠，並無可惡化下去。

受惠減產改善供求

管理層稱今年為行業最惡劣的一年，並相信將持續至明年第二季，相信在春節前後將有同業倒下，加上中央嚴令減產，令供求關係扭轉，故此對一五及一六年的前景轉趨樂觀。

信義玻璃下半年有兩項破格舉措，除在大馬建廠外，並經營風電場。管理層強調公司享有在港融資成本較低優勢，故未來將成為另一穩健收益來源，而建築玻璃手頭合約已升至五個月水平。信玻市值現已跌至與信能相近，若相信集團的最困難時期已過，明年開始具復甦概念，加上有風電場和「走出去」兩個新動力，可考慮作低吸對象。

古勝